MBS 조기상환위험 결정요인:한국주택금융공사 발행 MBS를 중심으로
A Study on the Determinants of Prepayment Risk of MBS: Focused on MBS Issued by KHFC
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초록
본 논문에서는 한국주택금융공사가 매월 공시하는 MBS관련 자료를 바탕으로 조기상환율 결정요인에 대한 연구를 진행하였다. 조기상환율은 KHFC의 만기전상환율을 바탕으로 하여 2004년 7월부터 2011년 3월까지의 81개월을 대상으로 산출하였다. 조기상환율에 영향을 미치는 주요요인으로 이자율, 주택가격, 부도율을 선정하였으며 이러한 변수들이 조기상환율에 미치는 영향을 분석한 결과는 다음과 같다. 이자율은 조기상환율에 영향을 미치는 중요 요인임을 확인할 수 있었다. 즉 이자율은 조기상환율에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는, 국내의 경우에도 이자율이 하락하면 모기지론의 차환수요가 발생한다는 이론을 뒷받침하는 것으로 보인다. 주택가격은 조기상환율에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이는 주택의 매매요인에 자본차익을 위한 투기적 요소가 존재한다는 점을 뒷받침하는 결과로 보인다. 부도율은 조기상환율에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 즉, 부도율이 상승하면 조기상환율도 높아지는 결과가 도출되었다. 결론적으로 본 연구는 조기상환율에 영향을 미치는 새로운 요소로 주택가격을 제시했다는 점, 부도율을 조기상환율에 영향을 미치는 유의한 거시경제변수로 제시했다는 점에 의미를 부여한다.
Abstract
In this paper, we study the determinants of the prepayment rates of MBS issued by KHFC(Korea Housing Finance Corporation). We choose the interest rates, housing price and default rates as three key factors influencing on prepayment rates. The main results of this paper as follows. firstly, we show that interest rates plays an key role on prepayment rates of MBS issued by KHFC. Specifically, interest rates negative effect on prepayment rates significantly. This supports for the results of previous researches that the needs for refinancing of mortgage loan arise out of the drop in interest rates. Secondly, we find that housing price positively effects on prepayment rates of MBS significantly. From this result, we can infer that one of reasons for housing sales is the capital gain. Finally, we suggest that default rates positively influences on prepayment rates of MBS significantly. That is, the increase of interest rates causes the increase of prepayment rates of MBS.
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