KODEX 레버리지 ETF와 KOSPI 200의 상관관계와 괴리율분석
An Empirical Study on the Relationship among KODEX Leveraged Exchange Traded-Fund, NAV and KOSPI200 Spots
0
조회
0
다운로드
9
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 우리나라 KODEX 레버리지 ETF, NAV와 KOSPI 200 지수 현물의 상관관계를 살펴보기 위해 2010년 2월 22일부터 2012년 8월 31일까지 1분단위의 일중 시계열 자료를 사용하고 괴리율은 일별자료를 사용하여 벡터오차수정모형(VECM)으로 추정하였다. 분석결과 첫째, NAV는 KODEX 레버리지 ETF에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, ETF 시가총액은 괴리율에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, ETF 변동성은 괴리율에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 외국인 투자비중은 괴리율에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 다섯째, 그랜져 인과관계 분석결과 KOSPI 200과 NAV, KODEX 레버리지 ETF와 NAV, KODEX 레버리지 ETF와 KOSPI 200의 쌍방인과관계가 존재하였다.
Abstract
This paper examines relationships among KODEX leverage ETF, NAV and KOSPI200 spots. Such relationships are explored by estimating the Granger causality, impulse response function, and forecast error variance decomposition based on one minute returns data from February 22, 2010 to August 31, 2012. For the analysis, I use “differentials,” which are the discount or premium between NAV and ETF market price. The empirical results are summarized as follows: First, VECM estimation results indicate that NAV effects positive for KODEX leverage ETF. Second, Total amounts of ETF effects negative for differentials. Third, Volatility of ETF effects positive for differentials. Fourth, foreigner effects negative for differentials. The findings of the Granger Causality test indicate that KOSPI200 spots and NAV sequences Granger cause in both directions and KODEX leverage ETF and NAV sequence Granger cause in both directions, KODEX leverage ETF and KOSPI200 spots sequence Granger cause in both directions.
참고문헌 (18)
- 김성태, "PEF투자의 경제적 성과에 관한 연구", 金融工學硏究, 8(2), pp.127~146 (2009), 한국금융공학회
- 변종국, "ETF 가격괴리의 정보효과", 경영교육연구, (43), pp.119~134 (2006), 한국경영교육학회
- 이재하, "상장지수펀드(ETF) 차익거래전략", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 33(3), pp.49~93 (2004), 한국증권학회
- 정재만, "KOSPI200 추적 ETF의 추적오차", 재무관리연구, 29(2), pp.91~124 (2012), 한국재무관리학회[DOI]
- 태석준, "KOSPI 200 옵션 버터플라이 스프레드 차익거래의 수익성", 金融工學硏究, 8(3), pp.105~125 (2009), 한국금융공학회
- 최문수, "KOSPI200지수 선물 및 현물과 상장지수펀드(Exchange Traded-Fund) 간의 동태적 관계에 대한 연구", 응용경제, 9(3), pp.61~92 (2007), 한국응용경제학회
- 한국거래소, "KRX ETF Monthly", ~ (2013)
- ETF시장의 건전한 발전방안 연구, "한국금융연구원", ~ (2011)
- 한덕희, "KOSPI200 옵션과 ETF 간의 선도-지연관계", 대한경영학회지, 20(1), pp.353~372 (2007), 대한경영학회
- 허창수, "한국 상장지수펀드(ETF)의 가격효율성", 금융연구, 26(1), pp.39~73 (2012), 한국금융학회
- Ackert, L., "Arbitrage, Liquidity, and the Valuation of Exchange Traded Funds", Financial Markets, Institutions and Instruments, 17, pp.331~362 (2008)
- Cheng, M., "The Dynamics of Leveraged and Inverse-Exchange Traded Funds", Journal of Investment Management, 7, pp.1~25 (2009)
- Elton, E., "Spiders : Where are the Bugs?", Journal of Business, 75, pp.453~472 (2002)
- Frino, A., "Tracking S&P 500 Index Funds", Journal of Portfolio Management, 28, pp.44~55 (2001)
- Lin, A., "The Tracking Error and Premium", Discount of Taiwan’s First Exchange Traded Fund, 2006, pp.9, 1~21
- Path-dependence of Leveraged ETF Returns, "Marco A.", Courant Institute of Mathematical Sciences of New York University, ~ (2009)
- Pontiff, J., "Costly Arbitrage Evidence from Closed-End Funds", Quarterly Journal of Economics, 111, pp.1135~1152 (1996)
- Shin, S., "Exchange-Traded Funds, Persistence in Tracking Errors and Information Dissemination", Journal of Multinational Financial Management, 20(4-5), pp.214~234 (2010)