좋은 지배구조를 가진 기업은 파생상품시장의 잠재적 수요자인가?
Are Firms with Good Corporate Governance More Likely to be Potential Customers in the Derivation Market?
0
조회
0
다운로드
3
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 기업의 파생상품 사용에 영향을 미치는 여러 주요 요인들 가운데 지배구조의 영향을 검증한다. 2008년부터 2014년까지 최근 7년 기간 동안 기업지배구조지수가 공개된 기업을 대상으로 기업지배구조지수와 파생상품사용과의 관련성 분석을 위하여 4692개 기업-년도 관측치를 사용한다. 지배구조가 좋은 기업은 위험관리 수단으로서 파생상품을 사용할 것이라는 가설을 설정하였으며 분석에는 로지스틱 회귀분석을 시행하였다. 분석결과, 기업의 지배구조는 파생상품 사용에 양(+)의 유의한 관계가 있는 것으로 나타났다. 기업이 파생상품을 이용할 때 위험관리를 위한 헤지수단의 목적을 벗어난 투기적 동기가 반영된다면 기업의 파생상품 사용은 부적절한 수단이 될 수 있다. 그러나 기업이 헤지수단으로서 목적에 벗어나지 않는 파생상품의 사용이 필요하다는 점에서 기업지배구조와 파생상품 사용 사이의 긍정적 관계는 기업의 적절한 통제 메커니즘의 작동으로서 파생상품이 적절히 이용되고 있는 것으로 볼 수 있다. 이러한 결과는 파생상품시장은 위험한 투기용이라는 부정적인 이미지 회복에 도움을 줄 것이며 좋은 지배구조를 가진 기업의 사회적 파급력을 이용하여 파생상품의 활성화에 기여할 수 있다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze the relationship between corporate governance and the use of derivatives. We hypothesize that firms with good corporate governance are more likely to use derivatives as a vehicle for risk management. Our sample consists of 4692 firm-month observations from 603 listed non-financial firms on the Korea Stock Exchange for the period from 2008 to 2014. Based on the logistic regression model, we find a positive and significant relationship between corporate governance and the use of derivatives. The results of this study imply that firms with higher Corporate Governance Index are more effective in their risk management. This study contributes to the literature by extending our understanding of why some firms more frequently use derivatives while others do not. The link between corporate governance and the use of derivatives suggests that firms with good corporate governance system in which internal control mechanisms are working more effectively tend to use the derivatives more adequately as a risk management device.
참고문헌 (30)
- 김상만, "키코(KIKO) 통화옵션계약에 대한 최근 대법원 판결의 고찰 - 대법원 2013. 9. 26. 선고 4건의 판결 -", 법학논총, 31, pp.1~22 (2014), 법학연구소
- 김일태, "기업이론과 기업의 소유지배구조" (2002), 집문당
- 김정교, "파생상품 사용의 결정요인", 경영학연구, 31(5), pp.9~1365 (2002), 한국경영학회
- 김태중, "한국제조기업의 구조화 파생상품 이용 결정요인: 기업지배구조를 중심으로", 국제경영연구, 24(3), pp.1~22 (2013), 한국국제경영학회[DOI]
- 민상기, "제조기업의 파생상품 거래와 헤징, 자금조달 그리고 투자 의사결정", 국제경영리뷰, 15(3), pp.153~174 (2011), 한국국제경영관리학회
- 박상수, "국내기업의 파생상품 사용특징과 결정요인", 한국회계학회 학술대회 논문집 (2010)
- 박종원, "파생상품 사용과 재량적 발생액을 이용한 이익유연화가 기업가치에 미치는 영향", 금융안정연구, 13(2), pp.51~88 (2012), 예금보험공사
- 박진하, "외국인주주의 지분율이 기업의 투자효율성에 미치는 영향", 회계학연구, 37(3), pp.277~307 (2012), 한국회계학회
- 반혜정, "기업의 국제화와 지배구조에 따른 투자활동", 대한경영학회지, 23(6), pp.3401~3425 (2010), 대한경영학회
- 반혜정, "기업의 투자성향과 외국시장진입전략 - 통화파생상품을 이용한 환위험관리를 중심으로 -", 무역학회지, 36(5), pp.279~302 (2011), 한국무역학회
- 오원정, "공정공시제도의 시행효과 및 공정공시제도를 통한 정보 제공 여부와 관련된 기업특성에 관한 연구", 경영학연구, 35(5), pp.1449~1478 (2006), 한국경영학회
- 오종문, "현대그룹의 지배구조 관련 파생상품거래 분석과 회계처리", 세무와회계저널, 14(5), pp.95~129 (2013), 한국세무학회
- 유원석, "Complexity, Knowledge Asymmetry, and Monopolistic Competition : The Case of Retail Structured Product Market", 선물연구, 21(4), pp.353~381 (2013), 한국파생상품학회
- 이재득, "수출 및 해외투자 기업의 환노출과 경쟁 및 헷징 결정요인 분석", 금융연구, 8(1), pp.113~143 (2003), 한국금융학회
- 성한기, "금리구조화상품의 가치평가를 위한 Extended LSMC에 관한 연구", 선물연구, 22(4), pp.637~674 (2014), 한국파생상품학회
- 신성욱, "기업지배구조가 경영자보상과 미래경영성과에 미치는 영향", 박사, 회계학, pp.2007
- 전영순, "외국인투자자 및 국내 기관투자가의 투자의사결정과 회계이익의 질(Quality)", 경영학연구, 32(4), pp.1001~1032 (2003), 한국경영학회
- 정병선, "한국상장기업의 파생상품 사용 결정요인", 한국증권학회학술대회 논문집 (2007)
- 정진필, "기업이론 : 조직의 경제학적 접근방식" (2000), 전남대학교 출판부
- 기업지배구조의 상호관계 및 기업성과에 관한 연구, "조성빈", 한국개발연구원, ~ (2005)
- 최병욱, "KIKO 통화옵션 헤지효과 분석", 파생금융학회 추계학술대회 발표자료 (2012)
- Allayannis, G., "Exchange Rate Exposure, Hedging, and the Use of Foreign Currency Derivation", Journal of International Money and Finance, 20(2), pp.273~297 (2001)
- Bartram, S. M., "International Evidence on Financial Derivatives Usage", Financial Management, 38(1), pp.185~206 (2009)
- Collier, P., "Currency Risk Management in UK MNCs", pp.327~335 (1985), Accounting and Business Research
- Risk Management by Multinational Corporation: A test of Underinvestment Hypothesis, "Crabb, P. R.", Northwest Nazarene University, ~ (2002)
- Corporate Governance: a Survey of the Literature, "Farinha, J.", ~ (2003)
- Geczy, C., "Why Firms Use Currency Derivatives", Journal of Finance, 52(4), pp.1323~1354 (1997)
- Judge, A., "The Determinants of Foreign Currency Hedging by U.K. Non-Financial Firms", Multinational Finance Journal, 10, pp.1~41 (2006)
- Nance, D. R., "On the Determinants of Corporate Hedging", Journal of Finance, 48, pp.267~284 (1993)
- Nycahl, S., "Exchange Rate Exposure, Foreign Involvement and Currency Hedging of Firms: Some Swedish Evidence", European Financial Managment, 5, pp.79~91 (1999)