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스마트베타 ETF 자산배분

Smart Beta ETF Asset Allocation

배진호|정재만|고동형|서한백|채명석
한국금융공학회 (Korean Association of Financial Engineering)|2021.03|金融工學硏究 (Korean Journal of Financial Engineering)|제20권 제1호|pp. 93-122|DOI 10.35527/kfedoi.2021.20.1.004

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Asset Allocation자산배분스마트베타 ETFFama-French 5요인 모형부트스트랩 시뮬레이션포트폴리오 최적화Smart Beta ETFFama-French 5 factor modelBoostrap SimulationPortfolio Optimization
주제분류경영학

초록

본 연구에서는 7가지 유형의 스마트베타 ETF(베타, 규모, 가치, 퀄리티, 배당, 모멘텀, 저변동성)를 대상으로 Fama-French 5요인 모형에 의거한 부트스트랩 시뮬레이션과 Resampled Efficiency 방법론을 활용하여 그 경제적 가치를 분석하였다. 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 스마트베타 ETF는 기존의 전통자산들과 대비하여 투자할 만한 경제적 가치가 있다. 그 크기의 차이는 있지만, 거의 모든 유형의 ETF가 무위험자산, 시장포트폴리오에 추가하여 포트폴리오의 성과를 개선시킬 수 있다. 둘째, 그 중에서도 베타, 저변동성, 배당 ETF가 무위험자산, 시장포트폴리오에 추가하여 포트폴리오의 성과를 유의미하게 개선시킨다. 셋째, 무위험자산, 시장포트폴리오, 스마트베타 ETF로 포트폴리오를 구성할 경우, 위험회피계수에 따라 최적투자비중은 달라진다. 본 연구의 결론에서 일반 투자자가 스마트베타 ETF를 포함한 자산배분을 실행할 수 있는 방법에 대해 논의하였다.

Abstract

This study evaluates the economic values of 7 types of smart beta ETFs (beta, size, value, quality, dividend, momentum, and low volatility) from the asset allocation using bootstrap simulation and resampled efficiency methodologies based on the Fama-French 5 factor model. The main results of the study are as follows. First, smart beta ETFs have economic value comparing with the existing traditional assets. Almost all types of ETFs can be added to risk-free assets and market portfolios to improve the performance of the portfolio. Second, beta, low volatility, and dividend ETFs significantly improve the performance of the portfolio. Third, the optimal investment weight depends on the risk aversion parameter. In the conclusion, we discuss implementation of asset allocation including smart beta ETFs on the perspectives of individual investors.

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