예상도산확률(EDP)에 대한 거시경제변수의 영향분석
Macroeconomic Vables Impact on Expected Default Probability
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초록
본 연구는 주가(KOSPI)에 영향을 미치는 것으로 알려진 거시경제변수의 예상도산확률(EDP)에 대한 영향을 VECM을 이용하여 분석하였으며, 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 주가와 예상도산확률은 분석기간동안 -61.8%라는 상당한 부(-)의 상관관계를 갖는 것으로 나타났다. 둘째, 단위근 검증결과, 주가, 예상도산확률 및 거시경제변수는 수준변수에서는 단위근이 존재하여 불안정적이었으나, 1차 차분한 변수들은 안정적인 것으로 나타났다. 셋째, 공적분 검증결과, 주가와 거시경제변수 간에, 그리고 예상도산확률과 거시경제변수 간에는 각각 최소 2개 이상의 공적분 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, 장기균형관계 추정결과, 통계적으로 유의하지 않은 회사채수익률을 제외한 다른 모든 거시경제변수는 주가와 예상도산확률에 대하여 반대 방향으로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 다섯째, 거시경제변수 충격에 대한 반응 분석결과, 주가와 예상도산확률에 반대 방향으로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이상의 내용을 종합하면, 주가와 상호작용하는 것으로 알려진 거시경제변수들은 예상도산확률과도 주가의 경우와는 반대 방향으로 상호작용하는 유용한 지표임을 확인할 수 있었다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze if macroeconomic variables which are known as the impact on stock price(KOSPI)) have an impact on EDP(expected default probability) in Korea Stock Market using VECM (Vector Error Correction Model). The results are as follows: First, the correlation coefficient between KOSPI and EDP is about -61.8%. Therefore, the correlation between KOSPI and EDP is highly negative. Second, as results of unit root tests, the level variables of KOSPI, EDP, macroecnomic vables[index of industrial procuct(IP), oil price(WTI), liquidity aggregates of financial institutions(LF), bond rate(BOND), consumer price index(CPI), the ratio of unit value indexes of exports divided by unit value indexes of import(EXIM), and exchange rate(EX)] which have unit roots are non-stationary, but the first differenced variables which don't have not unit roots are stationary. Third, as results of Johansen cointegration tests, between KOSPI and macroeconomic variables and between EDP and macroeconomic variables, there are at least more than 2 cointegration relation. Fourth, as results of estimation of long run equilibrium relation, macroeconomic variables except BOND show the reversal impact on KOSPI and EDP. Finally, the reponses of KOSPI and EDP to the impulse of macroeconomic variables also have the reversal impact. In conclusion, the study shows that macroeconomic variables which are known as the impact on stock price(KOSPI) have an interactive impact on EDP in Korea Stock Market.
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