한국의 거시경제 지표가 기업의 주가수익률에 미치는 영향분석: SVAR 활용
A Study on the Effect of Korea's Macro Economic Indicators on the Stock Return: Using SVAR
0
조회
0
다운로드
3
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 기존 시계열 분석에서 대중화된 자기회귀모형을 지양하고 구조적 벡터자기 회귀모형(SVAR: Structural Vector Auto Regressive)을 기반으로 VAR분석 병함과 동시에 SVAR를 통해 한국의 대표적 거시경제지표를 모형의 구성변수로 하여 기업의 주가수익률에 미치는 영향을 구조적 충격과 함께 확인함으로써 다양한 시각의 분석을 목적으로 하였다. 분석결과 고려했던 거시경제변수 중 가장 큰 영향을 나타난 것은 국제수지로 강한 정(+)의 관계를 보였다. 이는 우리나라가 수출주도형 산업으로 외환(Dollar)의 주 공급처가 기업임을 확인시켜 주는 계기이며, 구조적 충격반응분석 (SSIRF: Structural Shock impulse Response)에서 초기 충격에 1표준편차를 벗어나지 않은 범위에서 양(+), 음(-) 의 주기적인 변동을 보이다가 10구간(10개월)에 도달해서 급속히 충격이 사라져 균형에 도달하는 현상을 보였다.
Abstract
This study avoids the popularized autoregressive model in the existing time series analysis, and based on the Structural Vector Auto Regressive (SVAR), the representative macroeconomic indicators of Korea through the SVAR. As a result of the analysis of the study are as follows, representative results show strong positive(+) relation with the international balance that showed the biggest influence among the macroeconomic variables considered. This is an opportunity to confirm that Korea is the main source of foreign exchange as an export-led industry. Structural shock impulse response function(SSIRF), And negative(-) periodic fluctuations and reached to 10 periods(10 months), and the shock rapidly disappeared and reached the equilibrium.
참고문헌 (37)
- 곽노선, "구조적 벡터자기회귀모형의 방법론 : 구조적 충격의 식별과 적용", 서강경제논집, 33(2), pp.1~20 (2004)
- 김무형, "금리변화의 파급효과 분석", 산업경제연구, 17(3), pp.743~759 (2004), 한국산업경제학회
- 김정희, "금융시장 환경변화에 따른 거시경제 및 해외변수들의 주가에 대한 영향력 변화", 산업경제연구, 23(4), pp.2105~2134 (2010), 한국산업경제학회
- 김주일, "KOSPI지수 및 KOSDAQ지수와 환율과의 상호연관성에 관한 연구", 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집, pp.37~54 (2013)
- 서지용, "한국 주식 수익률과 글로벌 영향요인과의 관계변화에 관한 연구 : 미국주가, 금리, 환율, 유가를 대상으로", 산업경제연구, 21(5), pp.2041~2062 (2008), 한국산업경제학회
- 우민철, "모바일 주식 거래의 행태와 수익성 분석", 한국증권학회지, 42(1), pp.133~161 (2013), 한국증권학회
- 윤재형, "금리, 환율, 주식수익률의 상호의존성 분석- 다변량 VAR-EGARCH 모델을 중심으로", 산업경제연구, 25(4), pp.2485~2503 (2012), 한국산업경제학회
- 이대호, "환율과 주가간의 인과관계 분석 -금융위기를 경험한 아시아 국가를 중심으로-", 무역학회지, 25(1), pp.151~168 (2000)
- 임병진, "부동산 시장과 채권시장과의 관계에 관한 실증적 연구", 아태경상저널, 1(1), pp.59~82 (2009), 산업경제연구소
- 임병진, "주가-부동산-금리의 관계에 관한 실증적 연구", 한국산업경제학회 정기학술 발표대회 논문집, pp.12~ (2008)
- 임웅기, "우리나라 최초 공모주의 장기성과에 관한 연구", 한국증권학회지, 8, pp.333~369 (1995)
- 정성창, "우리나라 증권시장과 거시경제변수 : VECM을 중심으로", 재무관리연구, 17(1), pp.137~159 (2000)
- 정성창, "구조적 변화를 고려한 주가지수와 거시경제변수와의 장기 균형관계", 재무연구, 15(2), pp.205~235 (2002), 한국재무학회
- 지호준, "환율과 주가의 관계 : 국제적 실증 비교", 재무관리연구, 16(1), pp.216~281 (1999)
- 황선웅, "VECM모형을 이용한 거시경제변수화 주가간의 관계에 대한 실증분석", 재무관리논총, 12(1), pp.183~213 (2006)
- Ajayi, R. A., "On the Dynamic Relation Between Stock Prices and Exchange Rates", The Journal of Financial Research, 19(2), pp.193~207 (1996)
- Apergis, Nicholas, "Do strurctural oil-market shocks affect stock prices?", Energy Economics, 31, pp.569~575 (2009)
- Blanchard, O. J., "The Dynamic Effects of Aggregate Demand and Supply Disturbances", American Economic Review, 79, pp.655~673 (1989)
- Blanchard, O. J., "The Dynamic Effects of Aggregate Demand and Supply Disturbances", The American Economic Review, 79(4), pp.655~673 (1989)
- Canova, F., "Monetary Disturbances Matter for Business Fluctuations in the G-7", Journal of Monetary Economics, 49, pp.1131~1159 (2002)
- Monetary Policy Misspecification in VAR Models, "Canova, F.", Center for Economic Policy Research, ~, pp.Center for Economic Policy Research Discussion Paper, No. 2333 (1999)
- Christiano, L.J., "Handbook of Macroeconomics" (1999)
- Engle, R.F., "Cointegration and Error Correction : Representation, Estimation, and Testing", Econometrica, 55, pp.251~276 (1987)
- Hamilton, J. D., "What is an oil shock?", ~ (1999)
- Herrera, A. M., "Oil Price Shocks, Inventories and Macroeconomic Dynamics" (2007), Michigan State University
- An Introduction into the SVAR Methodology: Identification, Interpretation and Limitations of SVAR models, "Jan Gottschalk", Kiel Institute of World Economics, ~ (2001)
- John Y. Campbell, "What Moves the Stock and Bond Markets? A Variance Decomposition for Long-Term Asset Returns", The Journal of Finance, 48(1), pp.3~37 (1993)
- The impact of oil price shocks on the U. S. stock market, "Kilian, L.", CPER, ~, pp.CPER Discussion Paper No.6166 (2007)
- LeBlanc, M., "Do high oil prices presage inflation? The evidence from G5 countries", Business Economics, 34, pp.38~48 (2004)
- Lütkepohl, H., "New Introduction to Multiple Time Series Analysis" (2005), Springer
- Lütkepohl, H., "Vector Autoregresssive Models", Handbook of Research Methods and Applications in Empirical Macroeconomics, ~ (2011)
- Lutz Kilian, "The impact of oil price shocks on the u. s. stock market", International Economic Review, 50(4), pp.1267~1287 (2009)
- Robert Faff, "Oil price risk and the Australian stock market", Journal of Energy Finance & Development, 4(1), pp.69~87 (1999)
- Roberto Rigobon, "The impact of monetary policy on asset prices", Journal of Monetary Economics, 51(8), pp.1553~1575 (2004)
- Sims, C. A., "Macroeconomics and Reality", Econometrica, 48, pp.1~48 (1980)
- Uhlig, H., "What are the Effects of Monetary Policy on Output? Results from an Agnostic Identification Procedure", Journal of Monetary Economics, 52, pp.381~419 (2005)
- Watson, M. W., "Handbook of Econometrics, Vol. 4", pp.2844~2915 (1994), Elsevier Science Ltd.