전통자산 포트폴리오 대비 가상자산 포트폴리오의 투자 성과 연구
A Study on the Performance of Crypto Portfolio Compared to Traditional Portfolio
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본 연구는 Markowitz(1952), Black and Litterman(1992) 등의 방식을 원용하여 2018년 1월부터 2023년 12월까지의 기간에서 Kospi, Kosdaq, Bond, Gold로 구성된 전통자산 포트폴리오의 투자 성과 대비 Bitcoin, Ethereum, Ripple, Cardano로 구성된 가상자산 포트폴리오의 투자 성과를 검증하였다. 세부적으로, 평균-분산 최적화 모형과 블랙-리터만 모형에 적용되는 투자자 위험회피계수 λ 가중치에 차등을 두어 투자자의 투자 성향별 투자 성과를 검증하였으며, 성과 분석 기간을 구분하여 총 세 가지 상황 하에서 투자 성과를 검증하였다. 주요 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 가상자산 포트폴리오는 분석 기간에 따라서 극단적인 성과 변동이 나타난다. 둘째, 가상자산 포트폴리오를 운용하며 최선의 수익을 창출하기 위해서는 공격적인 투자 성향과 높은 위험 부담이 전제되어야 하며, 블랙-리터만 모형을 통한 자산배분이 더 적합하다. 본 연구는 기존에 선행된 연구 방식과는 달리 전통자산으로 구성된 포트폴리오와 가상자산으로 구성된 포트폴리오를 구분하여, 다양한 자산 배분 모형과 투자자의 투자 유형에 따라 체계적으로 연구했다는 점에 학술적 의미가 있으며, 본 연구의 결과는 시장 참여자의 가상자산 포트폴리오 운용 시기 판단을 비롯한 운용 전략 수립에 도움을 줄 수 있을 것이다.
Abstract
This study verified the investment performance of the crypto portfolio consisting of Bitcoin, Ethereum, Ripple, and Cardano compared to the investment performance of the traditional portfolio consisting of Kospi, Kosdaq, Bond, and Gold from January 2018 to December 2023, using methods such as Markowitz(1952) and Black and Litterman(1992). In detail, the investment performance of investors by investment propensity was verified by differentiating the Mean-Variance Optimization Model and the Black-Litterman Model's investor risk aversion λ weight. Additionally, the performance was verified under three different scenarios by dividing the analysis period. The main results of the study are as follows. First, the crypto portfolio shows extreme performance fluctuations depending on the analysis period. Second, in order to operate a crypto portfolio and make the best returns, aggressive investment propensity and high risk must be premised, and asset allocation through the Black-Litterman model is more appropriate. Unlike previous research methods, the academic significance of this study can be found in that various asset allocation models were classified according to investors' investment tendencies by dividing portfolios composed of traditional assets and portfolios composed of crypto, and the results of this study can help market participants establish management strategies, including determining when to operate their crypto portfolios.
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