미국 경제정책 불확실성 전이의 결정요인 분석: 무역 및 금융 통합을 중심으로
Determinants of US Economic Policy Uncertainty Spillovers: The Role of Trade and Financial Integration
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초록
본 연구에서는 2000년 이후의 연간 패널자료를 활용하여 미국 경제정책 불확실성 충격의 국제적인 전이에 대한 결정요인을 분석하였다. 전이효과는 기존 선행연구들과 차별화하여 DCC-MGARCH 모형으로부터 추정된 동태적 조건부 상관계수에 의해 측정하였다. OECD 회원국을 중심으로 한 추정 결과에 따르면, 한 나라의 금융개방도가 높을수록 불확실성의 전이가 크다는 사실이 강력하게 뒷받침된다. 이에 반해 전반적인 무역개방도 또는 쌍방적인 무역결합도는 일부 제한적인 모형에서만 불확실성의 전이와 양의 상관관계를 지니는 것으로 나타났다. 또한 대내외 불균형으로 취약성을 지닌 국가일수록 그리고 미국과 산업구조가 유사한 국가일수록 불확실성의 전이가 크게 나타나는 경향이 발견된다. 미국 경제정책 불확실성의 부정적 영향을 완화하기 위해서는 금융 및 외환 시장 상황을 면밀히 점검하고 적절한 자본이동관리 정책 등을 통해 금융시스템 전반의 안정성을 강화하려는 노력이 필요하다. 다른 한편으로는 중장기적인 재정 건전성과 국제수지 균형을 도모하여 대외경제 충격에 대한 복원력을 강화하는 것이 중요하다.
Abstract
This paper analyzes the determinants of the international spillovers of US economic policy uncertainty shocks using annual panel data since 2000. The spillover effects are measured using the dynamic conditional correlation coefficients estimated from the DCC-MGARCH model, unlike previous studies. According to the estimation results focusing on OECD member countries, there is strong evidence to support for the fact that the higher a country's financial openness, the greater the spillovers in policy uncertainty. In contrast, overall trade openness or bilateral trade intensity is found to have a positive correlation with uncertainty spillovers only in some limited models. In addition, it is found that the more vulnerable a country is due to internal and external imbalances and the more similar the industrial structure is to the United States, the greater the uncertainty spillovers. In order to address the negative impact of US economic policy uncertainty, efforts are needed to closely examine financial and foreign exchange market conditions and fortify the stability of the overall financial system through appropriate capital flow management policies. On the other hand, it is important to strengthen resilience to external economic shocks by pursuing fiscal soundness and external balance in the mid to long term.