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논문KCI 등재

금융시장구조와 실질환율-상대적 소비의 비정상성

Fianacial Markets and the Anomaly between the Real Exchange Rate and Relative Consumption

정용승
한국국제경제학회 (The Korea International Economic Association)|2007.04|국제경제연구 (KUKJE KYUNGJE YONGU)|제13권 제1호|pp. 25-50|DOI 10.17298/kky.2007.13.1.002

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불완전-불완비 금융시장새 개방거시경제 모형실질환율과 상대적 소비의 비정상성파워 스펙트럼Incomplete and Imperfect Financial MarketNew Open Economy Macroeconomic ModelThe Anomaly between the Real Exchange Rate and the Relative ConsumptionPower Spectrum
주제분류경제학

초록

본고는 최근 국제금융론에서 많이 논의되고 있는 금융시장구조가 실질환율 및 상대적 소비간의 비정상적 관계에 미치는 영향을 스펙트럼분석을 통하여 살펴보았다. 경기변동구간 내에서 경제 변수의 변동성을 하나의 수치로 나타내 비교하는 통상적인 2차 적률의 분석에 따르면, 새 개방거시경제모형하에서 금융시장구조의 변화는 상대적 소비와 실질환율간의 밀접한 관계를 완화시킨다. 그러나 빈도별 실질환율의 특징을 분석하는 스펙트럼 분석과 Watson(1993)의 RMSAE분석에 따르면, 금융시장구조가 실질환율의 변동을 근본적으로 변화시키지는 못하는 것으로 나타났다. 해외차입금리가 자국의 순해외자산 포지션에 의존하는 불완전-불완비 금융시장(incomplete and imperfect asset market)구조를 도입한 새 개방거시경제모형도 실질환율 변화율의 변동성이 저빈도에 집중되어 있다는 자료상의 특징을 제대로 재생시키지 못한 채, 고빈도에서 실질환율의 변동성을 크게 하는 근본적 문제점을 지니고 있다. 이는 불완전-불완비 금융시장구조하의 새 개방거시경제모형에서 재생되는 실질환율과 상대적 소비가 실제자료와는 빈도별 변동에서 매우 다른 움직임을 보이기 때문이다.

Abstract

This paper discusses the effect of financial market on the anomaly between the real exchange rate and the relative consumption with a spectrum analysis. Although the new open macroeconomic model with incomplete and imperfect financial market improves the cross correlation between the real exchange rate and the relative consumption as in the data, the spectrum analysis in frequency domain and Watson (1993)'s RMSAE show that the model with imperfect and incomplete financial market structure model still fails in generating the shape of the real exchange rate as in the data. In particular, the spectrum of the real exchange rate in business cycle frequency generated from the model does not match the spectrum of the real exchange rate generated from the data.

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