중앙은행 커뮤니케이션이 경제주체의 기대형성에 미치는 영향: 한국은행의 GDP 전망공표를 중심으로
Central Bank’s Communication: Focusing on the Bank of Korea’s Forecasting Announcement of GDP Growth
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초록
본고는 한국은행의 커뮤니케이션 수단인 경제전망 공표, 그 중에서도 성장률 전망공표가 전문가들의 성장률전망치 분포(표준편차)에 어떻게 영향을 미치는지 살펴보았다. 1995년 1월부터2013년 12월까지 Consensus Economics의 전문가 서베이 월별 자료를 이용하여 실증분석한결과는 다음과 같다. 첫째, 한국은행은 1998년 물가안정목표제 도입 이래 대외 커뮤니케이션이지속적으로 개선되어왔다고 주장하지만, 적어도 성장률 전망공표의 효과로써 판단할 때, 정작경제주체의 성장률 기대에 영향을 주기 시작한 것은 2004년 중기 물가안정목표제가 시행되면서부터이다. 둘째, 한국은행의 ‘성장률 공표’는 그 자체로서 독립적으로 경제주체의 기대형성에영향을 미칠 정도는 아니었다. 대신 그 효과는 한국은행의 전망 예측력에 의존하여, 예측력이높을수록 경제주체의 기대형성에 미치는 영향력이 더 커짐을 발견하였다. 이러한 효과는 역시중기 물가안정목표제가 시행되면서 뚜렷해진다. 셋째, 한국은행의 성장률전망 예측력은 한국은행에 대한 신뢰도를 높여 경제주체의 기대형성에 영향을 주는 것으로 보인다. 본고는 한국은행이 물가안정목표제 하에서 커뮤니케이션의 횟수와 양은 증가해 왔지만, 그 효과 면에서는전망 예측력과 같은 질적 측면이 관건이라는 점을 시사한다.
Abstract
This article investigated how ‘economic forecasting announcement’, the Bank of Korea (BOK)’s representative method of communication, affects the distribution of experts’ GDP growth expectation (standard deviation). Empirical results using monthly professional survey of Consensus Economics from January 1995 to December 2013 are as follows. First, although the BOK asserts that the communication has been constantly improving since the introduction of inflation targeting in 1998, economic agents’ expectation, based on our results, has been influenced only with the introduction of medium-term inflation targeting in 2004. Second, the BOK’s ‘GDP forecasting announcement’ itself had not been independently effective on economic agents’ expectation. Instead, the effect depended on the BOK’s forecasting capability. It has been found that the better the capability, the more influence it had on expectation formation. This trend also strengthened since the introduction of medium-term inflation targeting. Third, the BOK’s forecasting capability seemed to affect economic agents’ expectation through increasing credibility on the BOK. The findings suggest that although the BOK has been increasing the frequency and amount of communication since the inflation targeting, qualitative aspect such as forecasting capability is more crucial than quantitative measures.
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