보증채권 가치평가 방법의 확장 및 보증기업 도산절차로의 응용
Extension of Put Option Approach to Valuing Loan Guarantee and Its Application to Bankruptcy Procedure of the Guarantor Firm
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초록
이 논문은 먼저 지급보증의 가치를 풋옵션 가치평가 방식을 적용하여 계산한Jones and Mason(1980), Merton(1977) 및 Sosin(1980) 등의 방법을 보증한도가 없는 경우와 부분보증의 경우로 일반화한다. 그 후 이러한 지급보증의 가치평가 방식을 이용하여 보증기업의 도산절차 진행 과정에서 보증채권의 처리를 어떻게 하는 것이 합리적 방안인지를 제시한다. 마지막으로 1997년 아시아 외환위기과정에서 도산절차를 진행하게 된 기아자동차 사례를 통하여, 도산절차에 들어온보증기업의 보증채무가 현실에서 처리되는 방식이 본 논문에서 제시하는 방식과크게 차이가 나고 있음을 살펴본다.
Abstract
Loan guarantee is a promise that a guarantor firm, in lieu of the debtorfirm, would pay for the portion of debt which would not be honored by adebtor firm. Then, what happens to the loan guarantee if the guarantor firmherself rather than the guaranteed firm becomes financially distressed? Thispaper extends put option approaches to valuing loan guarantee by Jones andMason (1980), Merton (1977), and Sosin (1980). Each case of full guarantee,proportional partial guarantee, and capped partial guarantee is covered. Thesuggested extension of pricing loan guarantee would prove useful incoordinating interests of many different classes of claim holders if guarantorfirms filed for bankruptcy procedures. Case of Kia Motors which filed forbankruptcy procedure in Oct. 1997 is briefly discussed.
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