종속확률과정과 경제적 시간 :한국, 미국, 일본 주식시장의 경우

종속확률과정을 구축하는 경제적 시간을 실증적으로 추정하는 Clark (1973)의 모형을 이용하여 한국, 미국, 일본 주식시장의 경제적 시간을 추정 비교하였다. 표본기간내에 발생하였을 구조변화의 가능성을 분석하기 위하여 Clark 추정모형에 구조변화분석을 도입하여 확장하였다. 표본기간인 1996년 초부터 2000년 말까지의 일별 자료를 분석한 결과 한국 주식시장의 경우 경제적 시간에 변화를 가져온 구조변화가 세 번 발생한 것으로 나타났다. 1997년에 발생한 한국의 외환위기는 경제적 시간에 직접적으로 영향을 미치지 않았으나 남북한 정상회담은 경제적 시간의 속도를 둔화시킨 것으로 나타났다. 미국 주식시장에서는 1997년에 들어서면서 1998년 10월까지 경제적 시간이 5배 이상 빨라진 것으로 나타났다. 한편 일본 주식시장의 경우에는 경제적 시간에 영향을 미치는 구조변화가 표본기간내에서는 발생하지 않은 것으로 나타났다.