리콜과 기업가치
Analysis on the Effect of the Recall on the Enterprise Value
0
조회
0
다운로드
8
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구에서는 사건분석연구 방법을 이용하여 리콜과 리콜을 시행한 기업의 가치 간 관계를 실증적으로 분석한다. 좀 더 구체적으로, 리콜의 발생이 기업의 주식가치에 영향을 미치는지, 리콜이 주식가치에 미치는 영향의 크기가 업종별로 차이가 존재하는지, 리콜 유형의 선택이 기업의 주식가치에 미치는 영향은 다르게 나타나는지, 리콜 발생 기업 규모(혹은 상장시장)가 해당 기업의 주식가치에 미치는 영향은 차별적인지를 실증 분석한다. 이를 위해 2000∼2010년 기간에 발표된 리콜 중 분석 가능한 상장 회사를 대상으로 최종 추출된 38개회사의 101개(공산품 34건, 식·의약품 32건, 자동차 35건)리콜 자료와 관련 기업들의 주식가치 자료를 이용한다. 분석결과, 우리나라 기업의 리콜 시행은 리콜을 시행한 기업의 기업가치, 즉 (누적)초과수익률에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 업종별로 살펴볼 경우, 공산품과 식·의약품에서의 리콜은 기업가치를 하락시키는 것으로 나타났으며, 특히 식·의약품 업종에서의 하락폭이 가장 큰 것으로 확인되었다. 자동차의 경우에는 양의 계수 값을 가지는 것으로 나타났으나 통계적 유의성은 보이지 않았다. 적극적으로 리콜을 실시할 경우, 소극적인 리콜을 시행한 경우에 비해 (누적)초과수익률의 하락폭이 낮은 것으로 나타났다. 상대적으로 규모가 큰 코스피 상장기업의 반응이 코스닥 상장기업에 비해 덜 영향 받는 것으로 나타났으나 통계적 유의성은 확보하지 못하였다.
Abstract
In this paper, we undertake event analysis method to study the relationships between the recalls of defective products and the enterprise values of corresponding firms in Korea. More specifically, we test 1) whether the abnormal event or recall, affects the enterprise value significantly; 2) whether differences in the degrees of influences of the recalls on the enterprise values exist among different industries; 3) whether the recall types (voluntary recall vs. mandatory recall) the corresponding firms executed affect the enterprise values differently; and 4) whether the sizes of the recall-related firms (or the differences in stock markets where the recall-related firms are listed on) affect the enterprise values differently. To achieve the research purpose and test the hypothesis, we use the data on the stock prices of 38 recall-related firms with 101 defective products (34 industrial products, 32 food and medicines, 35 automobiles) reported between 2000 and 2010. The findings are as follows: The recalls of the defective products have significantly negative influences on the enterprise values, the abnormal returns, and cumulative abnormal return of the corresponding firms. Also, the recall events of industrial products as well as food and medicines decrease the enterprise values significantly. In particular, defective products in food and medicine industry lead to the largest drop in the enterprise value. Contrastingly, for automobiles, it was found that the recalls of the defective products increase the enterprise value. however, without any statistical significance. Most importantly, the firms with defective products that executed the voluntary recalls show significantly smaller drops in their enterprise values, the abnormal returns and cumulative abnormal returns, than the firms that reluctantly executed the mandatory recalls do. Lastly, it was found that the relatively larger firms listed on the KOSPI are influenced less in terms of enterprise values than the smaller firms listed on the KOSDAQ albeit without statistical significance.
참고문헌 (26)
- 박재구, "결함제품 시정조치 활성화를 위한 제도개선 방안 연구" (2004), 한국소비자원 연구보고서
- 백민경, "식품위생법상 식품리콜제도의 개선방안 연구", 법과정책연구, 7(1), pp.265~284 (2007), 한국법정책학회
- 백승익, "제품 리콜과 서비스 실패 발표가 기업의 재무적 가치에 미치는 영향", Entrue Journal of Information Technology, 7(2), pp.23~32 (2008), 엘지씨엔에스
- 서윤경, "리콜기업의 시장반응에 관한 연구", 박사, 경영학, pp.2009
- 심영, "리콜제도에 대한 소비자 인지와 소비자 정보 및 교육의 필요성", 소비자학연구, 10(2), pp.85~111 (1999)
- 이상빈, "주식시장의 초과수익률과 고유변동성의 동적 관계 및 정보효율성에 관한 연구", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 36(3), pp.387~423 (2007), 한국증권학회
- 차태훈, "리콜효과: 커뮤니케이션 유형과 고객충성도를 중심으로", 광고연구, 68(68), pp.281~300 (2005), 한국방송광고공사
- Binder, J, "The Case of Event Study Methodology Since 1969", Review of Quantitative Finance and Accounting, 11, pp.111~137 (1998)
- Bromiley, P, "The Deterrent to Dubious Corporate Behavior : Profitability, Probability and Safety Recalls", Strategic Management Journal, 10, pp.233~250 (1989)
- Brown, S. J, "Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies", Journal of Financial Economics, 14, pp.3~31 (1985)
- Cheah, E. T, "The Corporate Social Responsibility of Pharmaceutical Product Recalls : An Empirical Examination of U. S. and U. K Markets", Journal of Business Ethics, 76, pp.427~449 (2007)
- Chen, Y, "Does a Firm's Product-Recall Strategy Affects Its Financial Value? An Examination of Strategic Alternative During Product-harm Crises", Journal of Marketing, 73, pp.214~226 (2009)
- Chu, T, "An Extension of Security Price Reactions Around Product Recall Anouncement", Quartely Journal of Business and Economics, 44, pp.33~48 (2005)
- Davidson, W. N, "The Effect of Product Recall Announcements on Shareholder Wealth", Strategic Management Journal, 13(6), pp.467~473 (1992)
- Reputational Penalties on Financial Markets to Induce Corporate Responsibility, "Engelen, P", Reputational Penalties on Financial Markets to Induce Corporate Responsibility, Working Paper, ~ (2010)
- Hendricks, K. B, "Does Implementing an Effective TQM Program Actually Improve Operating Performance? Empirical Evidence from Firms that Have Won Quality Awards", Management Science, 43(9), pp.1258~1274 (1997)
- Hoffer, G. E, "The Impacts of Product Recalls on the Wealth of Seller: A Reexamination", Journal of Political Economics, 96(3), pp.663~670 (1988)
- Hovav, A, "Capital Market Reaction to Defective IT Products : The Case of Computer Viruses", Computer and Security, 24, pp.409~424 (2005)
- Jarrel, G, "The Impacts of Product Recalls on the Wealth of Seller", Journal of Political Economics, 93(3), pp.512~536 (1985)
- Karpoff, J. M, "The Reputational Penalties for Environmental Violations : Empirical Evidence", Journal of Law and Economics, 48, pp.653~675 (2005)
- Lott, J. R, "Brand Names, Ignorance, and Quality Guaranteeing Premiums", Applied Economics, 20, pp.165~176 (1988)
- Pruitt, S. W, "Security Price Reactions Around Product Recall Announcements", The Journal of Financial Research, 9(2), pp.113~122 (1986)
- Reilly, R. J, "Will Retarding the Information Flow on Automobile Recalls Affect Consumer Demand", Economic Inquiry, 21(3), pp.444~447 (1983)
- Shapiro, C, "Consumer Information, Product Quality, and Seller Reputation", The Bell Journal of Economics, 13, pp.20~35 (1982)
- "Premiums for High Quality Products as Returns to Reputations", The Quarterly Journal of Economics, pp.659~679 (1983)
- Thomsen, M. R, "Market Incentives for Safe Foods : An Examination of Shareholder Losses from Meat and Poultry Recalls", American Journal of Agricultural Economics, 82(3), pp.526~538 (2001)