동아시아 국제증권결제제도의 대안
Alternatives of Cross-Border Securities Settlement System in East Asia
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초록
역내 자본시장의 연계와 통합을 통해 지역 자본시장을 육성하기 위해서는 동아시아 국제지급결제시스템의 구축이 중요한 의미를 지닌다. 그럼에도 불구하고 이에 관한 실무적ㆍ학술적 연구는 일천한 실정이다. 본 논문은 이러한 문제의식에서부터 출발하여 동아시아 국제증권결제시스템에 대해 몇 가지 대안을 제시하고 그들의 실현 가능성 및 장단점을 검토한다. 또 본 연구는 이종통화 증권동시결제시스템의 구축방안에 대한 기본 틀을 제시하는 데 의의가 있다. 동아시아 국제증권결제시스템의 대안들은 크게 분산모형과 집중모형으로 구분된다. 집중모형은 예탁ㆍ결제 기능이 제공되는 방식에 따라 다양한 방식을 상정할 수 있다. 본 논문은 경제적 의의, 실현 가능성 및 한국으로의 유치 가능성을 감안할 때 일정한 준비단계를 거쳐 집중모형으로의 빅뱅 접근법을 따르는 것이 필요함을 제안한다.
Abstract
The establishment of cross-border securities settlement system is a very important element of regional capital market integration. Despite its importance, relatively few arguments, both theoretical and practical, have been advanced on the subject. This paper aims to examine the alternatives of cross-border securities settlement system in East Asia, and analyse the feasibility and the advantages and disadvantages of each alternative. The paper underlines the need to develop a multi-currency DVP securities settlement system. The conceivable alternatives of East Asia's cross-border securities settlement system can be divided into decentralized system and centralized system. It is possible to consider a large array of institutional settings according to the depository/settlement methods. The comparison of the alternatives is based on economic efficiency, feasibility and institutional location of settlement system. In view of these criteria, it is argued that a 'big-bang' approach toward imperfectly cenralized system is the most desirable alternative.
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