본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

이벤트 스터디 방법론에 대한 고찰: 에프앤가이드 활용을 중심으로

From Theory to Practice: Event Study Methodology

빈기범|변진호|박경희
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2024.04|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제41권 제2호|pp. 1-21|DOI 10.22510/kjofm.2024.41.2.001

0

조회

0

다운로드

1

인용

0

참고문헌

키워드

사건연구AREvent StudyAbnormal Return주가반응Market ReactionCAR이벤트 스터디비정상수익률누적비정상수익률Cumulative Abnormal ReturnCAARBHAR에프앤가이드매입보유초과수익률Fnguide
주제분류경영학

초록

본 연구는 재무금융 분야에서 널리 활용되는 이벤트 스터디 방법론에 대해서 고찰하고 에프앤가이드 프로그램을 활용한 연구방법론을 소개하고 있다. 이벤트 스터디(event study)는 특정한 사건이 발생한 날을 전후한 비정상 수익률(abnormal returns: AR)을 측정함으로써 사건이 주가에 미치는 영향을 분석하는 연구방법론이다. 이는 재무 금융 분야에서 시장의 효율성 검증을 위한 방법론으로 사용되다가 최근에는 사회과학 분야 전반에서 다양한 사건들이 기업 혹은 조직에 미치는 영향을 살펴보는데 활용되고 있다. 본 연구에서는 『재무관리연구』에 게재된 연구들 중 이벤트 스터디를 사용한 연구를 살펴봄으로써 이벤트 스터디의 최근 동향에 대해서 분석한다. 그 결과 이벤트 스터디는 최근 10년 사이에 기업재무 활동 이외에도 다양한 기업 외적인 사건에 대한 반응을 살펴보기 위한 연구방법론으로 더욱 확대되어 그 활용도가 높아지고 있음을 확인할 수 있다. 추가로 국내 재무 금융 데이터 제공 플랫폼인 에프앤가이드를 활용한 이벤트 스터디 분석 방법을 안내하고 이에 대한 한계점 및 개선 방안을 제시하고 있다.

Abstract

We review the event study methodology, which is widely used in finance, and introduce a research methodology using the FnGuide program. An event study is a research methodology that analyzes the impact of a specific event on stock prices by measuring the abnormal returns (AR) on the day the event occurred. This has been used as a methodology for testing market efficiency in finance and has recently been used across the social sciences to examine the impact of various events on companies or organizations. This study summarizes the studies that have been published in the Korean Journal of Financial Management that use event studies and discusses the recent trends. The results show that the use of event studies has increased in the last decade as a research methodology to examine reactions to various non-financial events in addition to corporate finance activities. In addition, we will guide you through the process of event study using FnGuide, a platform that provides financial data in Korea. In addition, limitations and improvement measures are presented.

참고문헌 (59)

  1. 강용주, "5요인 자산가격결정 모형의 검증 : 한국 주식시장을 중심으로", 유라시아연구, 13(2), pp.155~180 (2016)
  2. 고봉찬, "국내 무액면주식제도의 재무적 기대효과와 활성화 방안", 한국증권학회지, 47(2), pp.199~233 (2018)
  3. 곽형신, "제19대 대통령선거 관련 정치테마 주식에 대한 사건 연구", 재무관리연구, 36(2), pp.209~245 (2019)
  4. 김동주, "공매도 과열종목 지정의 정보효과 연구", 재무관리연구, 38(4), pp.85~112 (2021)
  5. 김명애, "사회책임투자지수 편출·입에 대한 주식시장의 반응", 재무관리연구, 38(2), pp.43~64 (2021)
  6. 김성환, "SPAC 상장에 있어서 주관사의 명성이 장기 초과수익률에 미치는 영향", 재무관리 연구, 38(4), pp.233~259 (2021)
  7. 김수정, "성과연동형 스톡옵션 부여와 기업가치 : 한국 금융업을 대상으로", 재무관리연구, 27(2), pp.85~114 (2010)
  8. 김수정, "은행의 지배구조와 경영자에 대한 스톡옵션 부여의 유효성", 재무관리연구, 28(2), pp.45~70 (2011)
  9. 김인중, "신용 등급감시가 주가에 미치는 영향", 재무관리연구, 39(3), pp.131~148 (2022)
  10. 김주완, "고객 평판도와 기업가치 : NCSI, K-BPI, KCSI 수상을 중심으로", 재무관리연구, 36(3), pp.89~118 (2019)
  11. 김주환, "공개정보와 IPO 주가성과", 재무관리연구, 36(2), pp.1~30 (2019)
  12. 김철중, "코스닥 상장기업 IR 효과의 변화와 그 효과에 영향을 주는 요인", 재무관리연구, 29(4), pp.139~158 (2012)
  13. 김태규, "정보비대칭과 신용등급 변경 공표의 효과", 재무관리연구, 29(2), pp.165~188 (2012)
  14. 김태규, "기업어음 신용등급 변경의비대칭 정보효과", 재무관리연구, 31(2), pp.169~192 (2014)
  15. 도연우, "주식시장에서의 ESG 지표의 비대칭적 정보 효과", 재무관리연구, 39(2), pp.185~216 (2022)
  16. 박경서, "국내기업의 합병 후 장기성과에 관한 연구", 한국증권학회지, 52(6), pp.845~879 (2023)
  17. 박경서, "투자자는 지배주주가 이번 여름에 할 일을 알고 있다 : 계열사간 합병과 주주 간 이해상충문제 : 계열사 간 합병과 주주 간 이해상충문제", 한국증권학회지, 47(5), pp.741~777 (2018)
  18. 박경희, "외국인 투자자의 배당선호에 관한 연구", 재무관리연구, 34(3), pp.1~31 (2017)
  19. 박경희, "시장분위기와 이익공시에 따른 비대칭적 시장반응에 대한 연구", 재무관리연구, 36(1), pp.1~28 (2019)
  20. 박상안, "다국적기업 해외상장의 장기적인 성과에 관한 연구", 재무관리연구, 21(2), pp.27~63 (2004)
  21. 박영규, "코스닥기업의 유가증권시장 이전상장에 대한 연구", 재무관리연구, 35(3), pp.35~55 (2018)
  22. 박영석, "KOSPI 200 지수종목의 변경에 따른 시장반응 : 규모와 시장요인에 따른 그룹간 비교분석", 재무관리연구, 26(1), pp.65~94 (2009)
  23. 박태순, "인수합병 대가 지불수단 선택의 결정요인과 공시효과", 재무관리연구, 40(3), pp.1~44 (2023)
  24. 백재승, "한미· 한중 FTA 에 따른 산업 및 개별기업 주가반응에 관한 실증연구", 재무관리연구, 35(4), pp.185~212 (2018)
  25. 변진호, "기업 인수합병 공시에 따른 주주 및 채권자의 부의 변화에 관한 연구", 재무관리연구, 25(2), pp.191~213 (2008)
  26. 송치승, "코스닥시장에서 신규 공모기업에 대한 벤처캐피탈의 인증효과", 재무관리연구, 35(1), pp.195~214 (2018)
  27. 유신양, "기업의 정치적 관계가 해외 인수합병의 공시효과에 미치는 영향 : 중국 기업을 대상으로", 재무관리연구, 39(1), pp.23~61 (2022)
  28. 윤정선, "기업가치에 관한 비대칭정보가 기업합병에 미치는 영향", 재무연구, 22(1), pp.63~98 (2009)
  29. 윤평식, "경영자가 나쁜 뉴스를 장후에 공시하는 것이 유리한가?", 재무관리연구, 34(3), pp.33~59 (2017)
  30. 이병주, "차익거래 제한요인이 이익공시 후 주가지연현상에 미치는 영향", 한국증권학회지, 47(4), pp.673~707 (2018)
  31. 이우백, "한국유가증권시장의 실시간 정보 효율성 검증", 재무관리연구, 26(3), pp.103~138 (2009)
  32. 이재하, "1980~2004년 동안의 증시부양정책 및 증시규제정책의 실효성", 재무관리연구, 23(2), pp.143~170 (2006)
  33. 이종욱, "한국 유가증권시장 자산재평가 공시의 실시간 주가반응에 대한 연구", 재무관리연구, 36(4), pp.169~186 (2019)
  34. 이한경, "분기이익공시와 공매도", 재무관리연구, 35(3), pp.91~117 (2018)
  35. 이한경, "어닝서프라이즈, 어닝쇼크와 공매도 거래행태에 관한 연구", 재무관리연구, 37(4), pp.55~82 (2020)
  36. 이황희, "오너리스크가 기업가치에 미치는 영향 : 단기 주가 반응을 중심으로", 재무관리연구, 40(1), pp.37~62 (2023)
  37. 임병권, "제3자 배정 유상증자의 공시효과에 관한 연구", 재무관리연구, 36(1), pp.151~178 (2019)
  38. 장승현, "근로자가 기업의 미래 성과에 대한 정보를 보유하는가? 유상증자에서의 우리사주 우선배정과 청약률 분석", 한국증권학회지, 52(2), pp.173~212 (2023)
  39. 장지원, "주가 모멘텀 이상현상의 재검토", 재무연구, 30(3), pp.317~359 (2017)
  40. 전성문, "기업 분기 실적 발표의 정보효과", 재무관리연구, 36(4), pp.1~31 (2019)
  41. 조지호, "기업지배구조가 인수합병의 성과에 미치는 영향", 재무관리연구, 21(2), pp.1~25 (2004)
  42. 조지호, "코스닥시장에서 인수합병에 따른 성과와 소유구조", 재무관리연구, 26(2), pp.33~61 (2009)
  43. Shar Lai Phyu, "과신성향 경영자의 자사주매입과 시장의 과소반응", 재무관리연구, 40(4), pp.53~78 (2023)
  44. Ball, R., "An Empirical Evaluation of Accounting", Journal of Accounting Research, 6(2), pp.159~178 (1968)
  45. Barber, B. M., "Detecting Long-run Abnormal Stock Returns : The Empirical Power and Specification of Test Statistics", Journal of Financial Economics, 43(3), pp.341~372 (1997)
  46. Brown, S. J., "Using Daily Stock Returns : The Case of Event Studies", Journal of Financial Economics, 14(1), pp.3~31 (1985)
  47. Carhart, M. M., "On Persistence in Mutual Fund Performance", The Journal of Finance, 52(1), pp.57~82 (1997)
  48. Chui, A. C., "Individualism and Momentum around the World", The Journal of Finance, 65(1), pp.361~392 (2010)
  49. Daniel, K., "Measuring Mutual Fund Performance with Characteristic-based Benchmarks", The Journal of Finance, 52(3), pp.1035~1058 (1997)
  50. Fama, E. F., "Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work", The Journal of Finance, 25(2), pp.383~417 (1970)
  51. Fama, E. F., "Efficient Capital Markets : II", The Journal of Finance, 46(5), pp.1575~1617 (1991)
  52. Fama, E. F., "Market Efficiency, Long-term returns, and Behavioral Finance", Journal of Financial Economics, 49(3), pp.283~306 (1998)
  53. Fama, E. F., "The Adjustment of Stock Prices to New Information", International Economic Review, 10(1), pp.1~21 (1969)
  54. Fama, E. F., "Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds", Journal of Financial Economics, 33(1), pp.3~56 (1993)
  55. Fama, E. F., "A Five-factor Asset Pricing Model", Journal of Financial Economics, 116(1), pp.1~22 (2015)
  56. Kang, H., "A Comparison of New Factor Models in the Korean Stock Market", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 48(5), pp.593~614 (2019)
  57. Kim, S. H., "Evaluating Asset Pricing Models in the Korean Stock Market", Pacific-Basin Finance Journal, 20(2), pp.198~227 (2012)
  58. Kothari, S. P., "Handbook of Empirical Corporate Finance", pp.3~36 (2007), Elsevier
  59. Sorescu, A., "Event Study Methodology in the Marketing Literature : An Overview", Journal of the Academy of Marketing Science, 45, pp.186~207 (2017)

관련 논문AI추천

사건연구(event study) 방법론을 이용한 정상주가 산정: 테마주 종목을 대상으로김명애, 우민철한국증권법학회 · 증권법연구2014 · 제15권 제3호부정적 ESG 이슈와 기업가치: KOSPI200 이벤트 스터디 분석변원규, 이정환경영경제연구소 · 아태비즈니스연구2025 · 제16권 제3호글로벌 금융위기 전후 우회상장합병과 일반합병 공시에 대한 시장효율성김무성, 주용이한국금융공학회 · 金融工學硏究2013 · 제12권 제3호비정상 거래량의 측정 방법론에 관한 연구강민, 임지은한국재무관리학회 · 재무관리연구2021 · 제38권 제4호사회책임투자지수 편출･입에 대한 주식시장의 반응김명애, 우민철한국재무관리학회 · 재무관리연구2021 · 제38권 제2호연기금의 투자 배제전략이 기업 주가와 투자성과에 미치는 영향 - GPF-G, ABP, AP의 국내 배제 기업 사례를 중심으로 -원상희, 이은광, 전봉걸경영경제연구소 · 경영경제연구2022 · 제44권 제1호

이 간행물의 다른 논문 (3건)

회사채 신용등급 예측에 뉴스 텍스트정보의 유용성노호석, 양철원, 이예진pp. 23-55심리적 가격장벽과 비유동성을 이용한 투자자 거래행태 분석옥기율, 김소명pp. 57-84해외 의존도와 ESG 성과가 기업가치에 미치는 시너지 효과조성우, 김정섭, 정진영pp. 85-106
원문 보기