주가연계증권(ELS) 발행 제도 개선방안
Reforming equity-linked security issuance
1
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 논문은 2024년 홍콩 H지수 주가연계증권(ELS)에서 대규모 투자손실이 발생한 사태의 원인과 문제점을 분석하고 이를 개선하는 방안을 제시하였다. ELS가 특정 지수에 집중되어 발행되고 판매과정에서 불완전 판매가 있었으며 발행자 및 판매자가 투자자의 이익을 우선시하지 않는 유인이 있다는 것이 ELS 사태의 중요 원인이다. 이를 개선하기 위하여 본 논문은 발행자와 판매자도 투자자와 함께 ELS 투자에 참여하도록 하는 방안, ELS 집중위험을 발행자의 자본 규제에 포함시키는 방안, 그리고 ELS 상품 관련 정보의 제공을 확대하는 방안 등을 제안하였다.
Abstract
Korean retail investors suffered a lot of losses from the investment in equity-linked security (ELS) written on Hang Seng China Enterprises Index in 2024. This paper investigates the causes of the investment losses and makes reformative proposals to prevent its recurrence. There are several causes: there exists incentive incompatibility between investors and issuers (and sellers); ELS has been issued mostly on only a small number of equity indexes; information has not been sufficiently provided to customers in the sale process of ELS commodity. This paper proposes issuers and sellers to participate in the ELS investment to align their interests with retail investors. This paper also proposes to link the concentration risk with capital regulation and to provide publicly more information about risks inherent in ELS.
참고문헌 (27)
- 강병진, "구조화 파생상품의 투자효용 : 자동조기상환형 주가연계증권", 재무연구, 29(1), pp.77~112 (2016)
- 강병진, "장기투자자산으로써 파생상품의 경제적 가치 – 주가연계증권", 선물연구, 27(2), pp.211~252 (2019)
- 구본일, "주가연계예금(Equity Linked Deposit)가치평가모형에 대한 실증연구", 재무연구, 20(1), pp.35~76 (2007)
- 금융감독원, "파생상품 업무처리 모범규준 마련, 보도자료", ~ (2006)
- 금융감독원, "파생상품 업무처리 모범규준 개정, 보도자료", ~ (2011)
- 금융감독원, "홍콩 H지수 ELS 검사결과(잠정) 및 분쟁조정기준(안), 보도자료", ~ (2024)
- 금융감독원, "주요 해외금리 연계 파생결합상품 판매현황과 대응방향, 보도자료", ~ (2019)
- 금융감독위원회, "파생결합 금융상품관련 감독 및 업무처리기준 마련, 보도자료", ~ (2006)
- 금융위원회, "파생결합증권 발행현황과 대응방안, 보도자료", ~ (2015)
- 파생결합증권시장 건전화 방안, "금융위원회", ~ (2020)
- ELS 관련 금융위워회-금융감독원 합동점검회의 개최, 보도자료, "금융위원회", ~ (2023)
- 나승철, "주가연계증권(ELS)에 있어서 발행사와 투자자 사이의 이해상충", 기업법연구, 24(4), pp.193~216 (2010)
- 박준영, "거래비용을 고려하여 주가연계증권을 헤지할 때 발생하는 비용과 위험의 상쇄효과에 대한 시뮬레이션 연구", 선물연구, 17(2), pp.1~47 (2009)
- 양정필, "복합파생상품의 가격결정과 회계처리 이슈 및 개선방안 : 무이표수의상환채권(Zero-Coupon Callable Bond)의 사례", 선물연구, 26(2), pp.153~182 (2018)
- 이승희, "주가연계증권(ELS)투자 위험요인에 관한 연구", Financial Planning Review, 17(1), pp.71~102 (2024)
- 임현철, "ELS 발행 및 헤지에 따른 주식시장의 영향과 녹-인 효과 연구", 선물연구, 23(2), pp.289~321 (2015)
- Anagol, Santosh, "Understanding the incentives of commissions motivated agents : Theory and evidence from the Indian life insurance market", Review of Economics and Statistics, 99, pp.1~15 (2017)
- Bergstresser, Daniel, "Assessing the costs and benefits of brokers in the mutual fund industry", Review of Financial Studies, 22, pp.4129~4156 (2009)
- Célérier, Claire, "Catering to investors through security design : Headline rate and complexity", Quarterly Journal of Economics, 132, pp.1469~1508 (2017)
- Is conflicted advice better than no advice?, "Chalmers, John", NBER, ~, pp.NBER Working Paper No. 18158 (2015)
- Christoffersen, Susan E. K., "What do consumers’ fund flows maximize? Evidence from their brokers’ incentives", Journal of Finance, 68, pp.201~235 (2013)
- Egan, Mark, "Brokers versus retail investors : Conflicting interests and dominated products", Journal of Finance, 74, pp.1217~1260 (2019)
- Trading on advice, "Hackethal, Andreas", Goethe University Frankfurt, ~ (2012)
- Henderson Brian J., "The dark side of financial innovation : A case study of the pricing of a retail financial product", Journal of Financial Economics, 100, pp.227~247 (2011)
- Hens, Thorsten, "Can utility optimization explain the demand for structured investment products?", Quantitative Finance, 14, pp.673~681 (2014)
- Kallio, Markku, "Transparent structured products for retail investors", European Journal of Operational Research, 302, pp.752~767 (2022)
- Vokata, Petra, "Engineering lemons", Journal of Financial Economics, 142, pp.737~755 (2021)