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창업초기 기업의 투자-현금흐름 민감도와 내부자본시장의 역할

Investment-Cash Flow Sensitivity and Internal Capital Market in Early-Stage Firms

강원
한국중소기업학회|2016.03|중소기업연구|제38권 제1호|pp. 189-206

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내부자본시장Investment-Cash Flow SensitivityInternal Capital Market투자-현금흐름 민감도창업초기 기업창조경제 혁신센터Early-Stage FirmCenter for Creative Economy and Innovation
주제분류경영학

초록

최근 정부는 창조경제 혁신센터를 통해 국내 대규모 기업집단이 할당받은 지역에서 창업을 지원하도록 하는 정책을 실행하고 있다. 이는 결국 창업생태계라는 외부시장을 기업집단의 내부시장으로 보완하려는 정책이라고 할 수 있다. 본 연구에서는 자본투자에 초점을 맞추고 과연 창업초기 기업에게 외부자본시장보다 기업집단의 내부자본시장이 더 효율적인지를 분석해보았다. 기존의 투자-현금흐름 민감도 분석방법을 이용하여 실증분석을 한 결과, 기업집단에 소속된 창업초기 기업이 독립기업에 비해 투자제약을 덜 경험하고 있음이 발견되었다. 이는 정부의 현 정책을 일부 지지하는 결과라고 할 수 있다.

Abstract

Recently, Korean government initiated Center for Creative Economy and Innovation which may result in complementing or replacing external ecosystems with internal markets of large business groups or Chaebols. In this study, we focus on investment activities of early-stage firms and investigate whether internal capital market is more effective than external capital market for start-ups. Using the research techniques of investment-cash flow sensitivity, we find that the start-ups affiliated to business groups experience less investing constraints than the stand-alone start-ups. The results support the government’s policy to a certain extent.

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