자산 운용사의 사모와 공모 주식형 펀드 성과 비교
The Performance of Private and Public Equity Funds in Fund Family
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초록
본 연구는 사모와 공모를 모두 운용하는 자산 운용사의 사모와 공모 펀드 성과를 비교하였다. 자산 운용사가 운용하는 사모 및 공모 펀드의 규모를 고려하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 분석 기간 동안 평균적으로 사모 주식형 펀드 수익률이 공모 주식형 펀드 수익률에 비해 유의적으로 높았다. 하지만 이러한 효과는 펀드 규모를 통제하면 사라져, 사모와 공모 펀드의 운용 규모가 수익률 차이에 영향을 미침을 알 수 있었다. 둘째, 특정 자산 운용사 내에서 운용하는 사모 펀드 규모가 공모 펀드 규모보다 더 클 때(사모 펀드 운용 규모 비중이 더 높을 때), 사모 펀드가 공모 펀드에 비해 유의적으로 더 높은 수익률을 보였다. 셋째, 전체 기간 공모 및 사모 펀드 운용 규모가 큰 대형 자산 운용사에서만 이러한 현상이 발견되었다. 넷째, 위험 조정 성과를 이용하여도 본 연구 결과는 변함이 없었다. 본 연구는 모집 형태에 따라 구분된 사모와 공모 펀드의 수익률 차이를 자산 운용사 관점에서 처음으로 분석하였다는 데에 의미를 가진다.
Abstract
This study compares the performance of private and public equity funds in a fund family perspective. We analyze the results in consideration of the assets under management of private and public equity funds in a fund family. The empirical results are as follows. First, on average, the performance difference between the private and public funds within same fund family is positive but insignificant. Second, when the assets under management of private funds in the fund family are larger than those of public funds, private funds show the significantly higher returns than public funds. That is, the average returns of private equity are higher, but when the assets under management of private equity are larger, the effect appears more clearly. Third, interestingly, we find that the performance difference between private and public funds is significantly positive only in large fund family. Lastly, our results are stronger when we use the risk-adjusted returns.
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