회계정보의 주가관련성에 관한 연구* - 거래소 신규상장기업과 코스닥 신규상장기업을 비교중심으로-
A Study on the Relationship of Accounting Information to Stock Prices - Focused on IPO Firms in KSE and KOSDAQ -
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본 연구에서는 초과이익모형(RIM: Residual Income Medel)을 이용하여 주주지분가치를 구하고, 주주 지분가치가 실제 주가에 대해 어느 정도의 설명력을 가지는지 분석하고자 하였다. 그리고 거래소와 코스닥 신규등록기업을 구분하여 주가에 대한 설명력과 주가와 주주지분가치에 영향을 미치는 기업의 특성변수에 대해 서로 비교분석하였으며, 거래소와 코스닥 신규등록기업의 주가와 주주 지분가치에 미치는 특성변수에 차이가 있는지를 분석하고자 하였으며, 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 초과이익모형(RIM)에 의해 측정된 기업가치의 주가에 대한 설명력은 거래소 신규등록기업의 기업가치의 주가설명력이 0.201, 코스닥 등록기업의 기업가치의 주가설명력이 0.106으로 나타났다. 둘째, 자산, 부채-자본비율, 매출액대비 연구개발비, 매출액대비 광고선전비 등 기업특성변수의 주가에 대한 설명력은 거래소 신규등록기업은 0.450, 코스닥 신규등록기업은 0.073으로 나타났다. 셋째, 자산, 부채-자본비율, 매출액대비 연구개발비, 매출액대비 광고선전비 등 기업특성변수의 기업가치에 대한 설명력은 거래소 신규등록기업은 0.805, 코스닥 신규등록은 0.290으로 나타났다. 거래소 신규등록기업의 주가 설명력이 코스닥 신규등록기업의 주가 설명력보다 더 높게 나타난 것은 코스닥 신규등록기업의 미래성장성과 같은 증명해 보일 수 있는 정보의 부재로 기업가치요소의 측정이 어렵기 때문으로 보인다.
Abstract
The purpose of this study is to obtain the value of shareholders’ equities using the Residual Income Model (RIM) and analyze the power of the value of shareholders’ equities to explain actual stock prices. And, IPO firms in KSE and KOSDAG were distinguished from each other and their explanatory power on stock prices and their characteristic variables affecting their stock prices and shareholders’ equity values were compared with each other for analysis. Also, it was attempted to analyze if there was any difference in the characteristic variables affecting stock prices and shareholders’ equity values between IPO firms in KSE and KOSDAG. The results of the analysis are as follows;First, as for the explanatory power of business values on stock prices as measured by RIM, the power of the business values of IPO firms in KSE to explain their stock prices was shown to be 0.201 and that of IPO firms in KOSDAQ was shown to be 0.106. Second, the explanatory power of business characteristic variables to stock prices such as assets, liability-capital ratios, research & development, costs compared to sales amounts and advertising expenditures was shown to be 0.450 in IPO firms in KSE and 0.073 in those firms in KOSDAQ. Third, the explanatory power of business characteristic variables to business values was shown to be 0.805 in IPO firms in KSE and 0.290 in those firms in KOSDAQ. In this study, the explanatory power to stock prices of IPO firms in KSE was shown to be higher than that of the businesses newly listed in KOSDAQ. The reason of this result is that the IPO firms in KOSDAG do not have information to prove their values such as their future growth potentials, so it is difficult to measure their business value factors.
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