TCFD기반 위험관리가 기업가치 및 자본비용에 미치는 영향
Effect of TCFD-based Risk Management on Firm Value and Cost of Capital
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초록
본 연구는 최근 기후변화에 초점을 맞춘 TCFD기반 위험관리가 기업가치 및 자본비용과 어떤 관련성을 갖는지에 대하여 실증적으로 분석하였다. 이러한 분석을 위하여 유가증권상장기업을 대상으로 표본을 설정하였고, 분석기간은 TCFD 적용 보고서가 최초로 발간된 2021년부터 2023년까지로 설정하였다. 본 연구를 통한 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, TCFD기반 위험관리가 이루어지는 경우 기업가치와 양(+)의 관련성이 존재함을 관찰할 수 있었다. 즉 TCFD 권고안에 따라 기후변화 관련 위험을 관리하고 지속가능보고서를 발행하는 기업들의 가치가 그렇지 않는 기업들보다 높은 현상을 관찰하였다. 둘째, TCFD기반 위험관리가 이루어지는 경우 타인자본비용과 음(-)의 관련성이 존재함을 관찰할 수 있었다. 이는 TCFD의 공시기준을 적용하는 기업들의 타인자본비용이 그렇지 않는 기업들보다 상대적으로 낮아짐을 보여주는 결과이다. 추가분석을 통해 시나리오 기법을 적용한 TCFD기반 위험관리와 SASB 및 TCFD 기준을 동시에 적용하는 경우에 기업가치 및 타인자본비용과의 관련성을 분석하였다. 분석결과는 본 분석과 동일하게 기업가치와는 양(+)의 관련성, 타인자본비용과는 음(-)의 관련성이 유지됨을 관찰하였다.
Abstract
This paper empirically analyzed how TCFD-based risk management, focused on climate change, is related to firm value and the cost of debt. For this analysis, a sample was selected from companies listed on the securities market, and the analysis period was set from 2021, when the first TCFD-applied reports were published, to 2023. The empirical analysis results of this study are summarized as follows. First, it was observed that there is a positive (+) relationship between TCFD-based risk management and corporate value. In other words, companies that manage climate change-related risks according to the TCFD recommendations and publish sustainability reports had higher firm value compared to those that did not. Second, it was observed that there is a negative (-) relationship between TCFD-based risk management and the cost of debt. This result shows that companies managing environmental risks based on TCFD have relatively lower costs of debt compared to those that do not. Additionally, we analyzed the case of applying TCFD using scenario analysis and the case of applying both SASB and TCFD standards. The results, consistent with the main analysis, showed a positive (+) relationship with corporate value and a negative (-) relationship with the cost of debt.
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