한국 주식시장의 장기적 기억 특성에 대한 연구
A Study of Long-Memory Trait of Korean Stock Market
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초록
본 연구는 우리나라 종합주가지수수익률에 비대칭적 변동성을 고려한 장기적 기억현상이 존재하는가 FIEGARCH(Fractionally Integrated Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) 모형을 이용하여 검정하였다. 1980년 1월 4일부터 2005년 11월 11일까지의 한국종합주가지수 일별수익률에 대하여 FIEGARCH 모형을 이용하여 실증분석하였다. 분석결과 한국종합주가지수 수익률에는 d= .465의 장기적 기억현상이 존재하는 것으로 나타났다. 단기적 기억모형인 EGARCH 모형과 FIEGARCH 모형을 비교한 결과, FIEGARCH 모형이 더욱 설명력이 높은 것으로 나타났다.
Abstract
This study examined the long-term memory phenomenon on asymmetric volatility of the Korean stock market's return. The difference of existing articles is that this study concerned on the volatility long-term memory effect of KOSPI return comparing with average return. FIEGARCH(Fractionally Integrated Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) model was analyzed to KOSPI return from 4 January 1980 to 11 November 2005. The result showed that long-term memory phenomenon existed on KOSPI return, d = 0.465. The result showed that FIEGARCH model was more powerful compare to the EGARCH model. When we estimated volatility of Financial commodity such as the KOSPI200 option, there appeared that considering with asymmetric long-term effect will be more appropriate model. The limitation of this study as follows. The first, if there exists long-term memory of volatility, we can think about the structure change of long-term memory, but we didn't consider this problem. The second, there didn't show apparent results because of not mutual comparing analysis between FIEGARCH(1, d, 1) model and IEGARCH (1, 1) model, likewise of the relation between FIEGARCH(1, d, 1)model and FIGARCH(1, d, 1) model.
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