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KOSPI200 변동성의 장기기억 모형과 국면전환 모형간 예측력 비교 분석

Analysis on the Forecasting Performance of KOSPI200 Volatility between Long Memory Model and Regime-Switching Model

송준혁
한국은행|2011.12|경제분석 (Economic Analysis)|제17권 제4호|pp. 99-127|DOI 10.23299/bokeri.2011.17.4.004

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장기기억VKOSPI실현변동성Long MemoryRealized VolatilityDM 검정DM Test
주제분류경제학

초록

본 논문에서는 KOSPI200 지수 변동성의 장기기억 속성을 분석하는 한편 장기기억과 레짐 스위칭 모형간의 예측력에 대한 실증 분석을 수행하였다. 레짐의 변화를 고려하지 않은 상태에서 실현변동성과 VKOSPI를 대상으로 단위근 검정을 수행한 결과 단위근의 존재는 발견되지는 않았으나, ARFIMA 모형을 이용하여 추정한 결과 이들 변동성들은 안정적인 장기기억 과정인 것으로 분석되었다. 장기기억 과정은 시계열에 구조 변화가 존재할 경우 가성적(spurious) 현상일 수 있다. 실제로 이를 검정하기 위해 구조 변화를 고려한 마코프 스위칭모형과 1일 및 5일 이후의 예측성과를 Diebold-Mariano(1995) 검정을 통해 살펴본 결과 실현변동성의 1일 예측에서는 마코프 스위칭모형의 예측력이 높게 나타난 반면 그 외의 경우에서는 두 모형간의 큰 차이는 발견되지 않았다. 이러한 결과는 장기기억 과정에 대한 이해를 높이기 위해서는 구조적 변화가 변동성에 가지는 의미에 관심을 둘 필요가 있음을 시사한다.

Abstract

This paper investigates the long memory property of KOSPI200 volatility and compare the forecasting power between the long memory and regime switching models. When no regime-switching is assumed, the realized volatility and VKOSPI show no signs of permanent memory, but suggest that both of them have stationary long memory properties. Long memory can be spurious in the presence of structural or regime changes. In order to see this, 1-day and 5-day ahead volatility forecasting test, based on Diebold-Mariano(1995), are conducted to compare model prediction power between long memory and regime-switching models. The test shows that regime-switching model is more accurate in 1-day ahead realized volatility forecasting, while 1-day ahead forecasting shows no difference between the models. It suggests that long memory process of stock volatility can be better understood when structural-changing features of the volatility are given more attention.

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