IPO펀드는 투자자들에게 차별화된 경제적 이익을 제공하는가?
Does IPO Funds Provide Differentiated Economic Benefits to Investors?
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본 연구의 목적은 한국 펀드시장에서 공모펀드 중 IPO펀드가 기존의 혼합형펀드에 비해 차별화된 경제적 이익을 제공하는가를 검증하는 것이다. 구체적으로 본 연구는 투자자들의 입장에서 IPO펀드의 경제적 이익을 투자기회집합 확장 여부, 시장 및 동일유형펀드 대비 초과성과, 그리고 성과지속성의 세 가지 측면에서 검증하였다. 첫째, 평균-분산 스패닝테스트에서 IPO펀드는 투자자들의 투자기회집합을 확장시켜주지 못하는 것으로 나타났다. 이는 IPO펀드가 투자자들에게 새로운 투자대상으로서 가치가 적을 수 있음을 의미한다. 둘째, IPO펀드는 시장수익률이나 동일유형펀드수익률에 비해 유의한 초과수익을 얻지 못하는 것으로 나타났다. 즉, IPO펀드는 기존의 펀드에 비해 실질적인 경제적 이익을 제공하지 못하는 것으로 평가되었다. 마지막으로 IPO펀드는 성과지속성이 존재하지 않는 것으로 나타났다. 특히, IPO펀드의 과거성과가 동일유형에 비해 우수(저조)하면 미래성과는 오히려 동일유형에 비해 저조(우수)한 것으로 나타났다. 이러한 결과는 IPO펀드 투자시 투자시점 선택에 각별한 유의가 필요함을 시사한다.
Abstract
This study examines whether IPO funds in the Korean fund market provide differentiated economic benefits. Specifically, in the perspective of investors, we attempt to investigate economic benefits of IPO funds in following three aspects: (1) whether to extend investment opportunities set; (2) outperformance relative to market and peer funds; and (3) the persistence of performance. Our findings are as follows. First, in mean-variance spanning tests, we find that while IPO funds cannot extend an investor’s investment opportunities set. Second, we find that IPO funds have no outperformance over market and peer funds. Lastly, our results show that IPO funds have negative performance persistence.
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