연기금의 외부위탁운용 성과제고를 위한 위탁운용사 평가방법에 관한 연구
How to Improve the Oursouced Fund Managers' Performance: A Study on Quatitative and Qualitative Measures to Select Outsourced Fund Managers
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초록
본 연구는 연기금의 위탁운용사 선정 시 사용되는 정량·정성평가 항목이 사후성과에 미치는 영향을 분석함으로 써, 향후 연기금이 위탁운용사를 평가하는데 적절한 운용방안을 제시하고자 하였다. 연구의 분석결과와 시사점을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 정량평가와 정성평가는 공히 향후 성과에 대한 예측력이 입증되지 못하였으며, 이에 대한 개선이 필요하다. 단, 정성평가의 경우 공모펀드를 대상으로 한 정성평가와 위탁운용사 선정 시의 정성평가의 실효성이 다를 수 있을 것이기 때문에, 충분한 데이터베이스 축적 후 이에 대한 추가적인 연구가 필요하다. 둘째, 정량평가 항목 중 경영안정성과 운용인력 평가항목이 대형운용사가 유리한 배점구조를 조정할 필요가 있다. 공적 자금으로써 대형 운용사와 소형 운용사가 공정한 경쟁을 할 수 있도록 상대적 약자의 측면에서 불합리한 점을 수정·보완해야할 필요가 있다. 셋째, 자금재배분 프로세스에 대한 재점검이 필요하다. 추가집행을 받은 위탁운용사는 성과가 하락하는 반면, 자금이 회수된 위탁운용사는 성과가 개선되기 때문에, 추가집행은 보수적으로 자금회수는 적극적으로 수행하는 것이 위탁운용의 성과를 개선시키는데 긍정적인 영향을 줄 것으로 판단된다.
Abstract
This research investigate the validity of the quantitative and qualitative measures to select the outsourced fund management companies for the Korea National Pension Fund (NPF). For this purpose we analyze the past scores of the each outsourced fund management companies and their ex-post performance. The research results are as follows. First, we found neither qualitative nor quantitative measures cannot predict the future performance of the outsourced fund management companies. Second, it seems that management company stability and human resource power are the measures favorably biased toward larger fund management companies and need to be corrected. Third, we found that fund companies which receive more capital reallocation perform worse whereas the fund companies which return part of their original capital perform better. Therefore, we recommend NPS be more conservative to provide additional capital to a better performing fund management companies, but more positive to withdraw the capital from poorly performing fund management companies.
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