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워크아웃기업의 발생액의 질과 보수주의

The Accrual Quality and Conservatism of Workout Firms

박성화
한국기업경영학회 (Korean Corporation Management Association)|2015.04|기업경영연구 (Korean Corporation Management Review)|제22권 제2호|pp. 175-193

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채권자이익의 질보수주의Conservatism발생액의 질Accrual QualityEarnings QualityWorkoutCreditor워크아웃기업
주제분류경영학

초록

1998년 외환위기에 대한 극복방안으로, 금융당국은 채권금융기관 및 기업 간에 자율적으로 채무를 조정하는 워크아웃제도를 도입하였다. 채권을 회수해야하는 채권금융기관은 위험이 높은 워크아웃기업의 정보위험을 감소시키고자 보다 높은 발생액의 질을 요구할 수 있다. 또한, Ashbaugh-Skaife et al.(2006)의 결과에 기반할 때, 신용도가 급락한 워크아웃기업은 높은 이익의 질을 추구함으로써 대외 신용도를 향상시킬 유인이 존재한다. 반면 채권금융기관이 출자전환한 경우, 자금회수를 위한 지분 매각 시 비대칭 정보를 가진 외부투자자들로 하여금 기업가치를 과대평가하도록 이익을 조정함으로써 이익의 질을 저하시킬 가능성도 있다. 한편 채권금융기관은 워크아웃으로 기업 경영에 깊숙이 개입하게 되면서 경영자 및 주주로부터의 대리인비용을 감소시키고자 정상기업보다 보수적 회계처리를 요구할 수 있다. 특히 워크아웃기업은 다른 기업에 비해 높은 소송위험에 대응하여 보다 보수적으로 회계처리할 수 있다. 본 연구는 1998년부터 1999년까지 기업구조조정협약에 의거하여 워크아웃이 시작된 기업들을 중심으로 2000년부터 2002년까지의 기간 동안 정상기업에 비해 이익의 질 및 회계보수성이 높게 나타나는지를 실증분석하였다. 분석결과, 워크아웃기업은 정상기업에 비해 유의하게 발생액의 질이 높은 것으로 나타났다. 또한, 채권금융기관은 손실회피를 조속화함으로써 채권자를 보호하고자 보수적으로 회계처리하는 것으로 나타났다. 본 연구는 채권자가 경영에 직접적으로 개입하는 워크아웃기업을 대상으로 실증분석함으로써, 채권자에 의한 보수적 회계처리 요구 현상을 보다 직접적으로 관찰한 최초의 연구라 할 수 있다. 아울러 워크아웃을 통한 채권금융기관의 경영 개입이 기업의 이익의 질 향상 및 회계처리 보수화를 초래한다는 본 연구의 결과는, 외환위기 당시 경제 악화를 방지하고자 도입했던 워크아웃의 회계적 효과를 평가하고, 최근 금융위기 이후 다시 쟁점이 되고 있는 부실기업의 워크아웃과 관련하여 회계적 측면에서 시사점을 제공한다는 데 의의가 있다.

Abstract

As a solution for overcoming the currency crisis in 1998, Financial Supervisory Service introduced the Workout System which allows for liabilities to be freely coordinated between debt financial institutions and firms. Debt financial institutions with the need to collect debt are able to require a higher accrual quality in an effort to reduce the information risk of highly risky workout firm. On the other hand, because debt financial institutions intervene management of workout firms as main creditor and want collect debt, workout firm can manage earnings to induce other outsider investors overvalue their value. lastly, debt financial institutions may require more conservative accounting procedures to reduce agency costs of the management and shareholders by increasing level of intervention in managing the firm through workout. Workout firms are especially able to use more conservative accounting procedures in response to higher risks of potential lawsuits than other firms. This paper examines whether the accounting conservatism and accrual quality are more evident in workout corporations than in other normal firms during the period from 2000 to 2002, with a focus on the firms where workout began from 1998 to 1999 as per the Corporate Restructuring Agreement. According to the analysis, workout firms showed higher accrual quality than other normal firm. Moreover, it appeared that the debt financial institutions employed accounting conservatism to avoid losses in an effort to protect creditors. This paper can be considered the first research directly examining requirement for conservative accounting procedures by creditors through empirical testing of workout corporations where the creditors are actively involved in management of those corporations. Furthermore, this research revealed that the involvement of debt financial institutions in management of corporations through workout leads to an increase in the corporations’ profits and in conservatism of accounting procedures. This result of the research is meaningful in that it evaluates the accounting effects of workouts introduced during the currency crisis in order to prevent another economic aggravation, and in that it provides accounting implications for the recently arising issue of workout of insolvent firm again after the financial crisis.

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