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지정학적 리스크가 메모리 산업에 미치는 영향: 삼성전자와 SK하이닉스의 시나리오 분석을 통한 지정학적 리스크 분석

Winners and Losers in the Memory Industry Amid Escalating Geopolitical Risks

이제호|김장운
한국전략경영학회 (Korean Strategic Management Society)|2024.12|전략경영연구 (Journal of Strategic Management)|제27권 제3호|pp. 1-40|DOI 10.17786/jsm.2024.27.3.001

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SemiconductorGeopolitical Risk반도체진화경제학Evolutionary Economics지정학적 리스크
주제분류경영학

초록

중국의 미국 패권에 대한 도전은 지역을 넘어선 지정학적 변화를 초래하고 있다. 특히 중국의 대만병합 의지는 미국과의 군사적 충돌 가능성을 높이고 있다. 이러한 미․중 간의 잠재적 충돌로 인해중국 내에서 사업을 운영 중인 삼성전자와 SK하이닉스가 직면한 지정학적 리스크가 증폭되고 있다. 본 논문은 시나리오 분석 방법을 활용하여 미․중 갈등이 격화되어 전쟁이 발발할 경우, 삼성전자와SK하이닉스의 장기 생존 및 경쟁력에 미치는 영향을 분석한다. 구체적으로, 이 기업들이 중국 내 사업중단을 고려해야 하는 상황을 설정하고, 이 시나리오에서 메모리 산업의 승자와 패자가 어떻게 결정될수 있는지를 분석한다. 분석 결과, 삼성전자는 승자가 되고, 반대로 SK하이닉스는 패자가 될 가능성이높은 것으로 결과가 도출되었다. 두 기업 간의 차이는 지정학적 환경변화에 대응하는 전략적 접근 방식의차이에서 비롯된 것으로 분석되었다. SK하이닉스는 자사의 주요 수익원인 DRAM 사업의 중국 생산비중을 지속적으로 높여 지정학적 리스크에 대한 노출을 증폭시켰다. 반면 삼성전자의 경우 DRAM 생산시설을 한국에 집중함으로써 지정학적 리스크에 대한 노출을 크게 늘리지 않았다. 또한, 2017년산업 호황기부터 SK하이닉스는 차입을 통한 투자를 늘려 재무 건전성을 약화했다. 반면, 삼성전자는이를 자제하고 높은 현금 보유량을 유지함으로써 지정학적 위기 시 재정적 충격을 완화할 수 있는여력을 구축했다. 본 연구는 두 기업의 사례를 통해 생산시설의 지역적 안배와 위기 상황에 대비한재무 건전성의 유지가 지정학적 리스크가 발생하는 상황에서 산업의 승자와 패자를 결정하는 중요한요소가 될 수 있음을 제시한다.

Abstract

The escalation of tensions between the United States and China is amplifying geopolitical risks for Samsung Electronics and SK Hynix, which run semiconductor fabs in China. The present paper employs the scenario-analysis approach to examine how the outbreak of a war between the two countries could affect the long-term sustainability of their memory businesses. We assume that the war will lead these firms to suspend their businesses in China. We then assess the impact of this war on their memory businesses. Our findings suggest that Samsung Electronics is likely to emerge as a winner, whereas SK Hynix as a loser. The contrasting results stem from their strategic choices in coping with shifting geopolitical environments. SK Hynix has increased its exposure to geopolitical risks by continuously expanding its DRAM and NAND Flash memory production capacity in China. In contrast, Samsung Electronics has concentrated its DRAM production facilities in South Korea, thereby maintaining lower exposure to geopolitical risks. Furthermore, since the industry boom in 2017, SK Hynix has weakened its financial strength by making aggressive investments with heavy leverage, whereas Samsung Electronics minimized the use of leverage. We find that exposure to geopolitical vulnerabilities and financial strength turn out to be two critical factors in determining the winners and losers in the face of rising geopolitical risks.

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