내부자거래 제한규정의 미적용행위에 관한 고찰 -내부자거래유보와 대체적 내부자거래를 중심으로
What Isn't Prohibited By Insider Trading Regulation? - Insider Abstention and Substitute Insider Trading
0
조회
0
다운로드
4
인용
0
참고문헌
초록
내부자거래 제한규정은 기업에 관한 공개되지 않은 중요한 정보를 지득한 자가 이를 이용하여 당해 기업의 증권을 거래하는 것을 금지함으로써 공정성과 시장에 대한 투자자의 신뢰를 확보하는 것을 그 목적으로 한다. 본 글에서는 현행 증권거래법의 적용을 받지 않지만 정보에 있어 우위를 점하는 자의 정보이용행위라 할 수 있는 내부자거래유보와 대체적 내부자거래라는 두 가지 유형의 행위를 살펴보았다. 내부자거래유보와 관련하여 전통적 입장에서는 내부자가 미공개정보를 이용하여 거래를 유보함으로써 시장평균수익을 초과하는 이익을 얻을 수 있다고 생각해 왔으나 이러한 믿음은 잘못된 것일 수 있다. 즉 미공개정보를 지득한 상태에서 적극적 거래를 할 수 없는 내부자는 비록 동정보를 거래유보에 이용할 수 있다고 하더라도 최종적으로 대중주주보다 더 많은 이익을 얻지 못할 수 있다. 대체적 내부자거래는 현행법상 제한되지 않는 행위이므로 회사의 내부자는 당해 회사와 관련된 미공개정보를 이용하여 타회사의 주식을 거래하여 이익을 얻을 수 있다. 그러나 대체적 내부자거래로 인한 비용과 이익은 통상적인 내부자거래와 달리 상당 부분 외부화되므로 사회적으로 비효율적인 대체적 내부자거래가 발생할 가능성이 크다.
Abstract
Insider trading is a term of art that refers to unlawful trading in securities by persons who possess material nonpublic information about the company whose shares are traded. While insider trading regulation under the Korean Securities and Exchange Act focuses on insider trading, it does not regulate all kinds of informationally advantaged act using material nonpublic information, such as insider abstention and substitute insider trading. It has been believed that insiders can profit on material nonpublic information both by trading and by abstaining from trading. This Article examines that this conventional wisdom about insider abstention can be wrong and that nonregulation of insider abstention can be efficient. Another likely type of informationally advantaged trading is by officers and directors of one corporation (Corporation A) in another corporation? (Corporation B) securities. This form of trading can be referred to as substitute insider trading. Substitute insider trading is presently legal, and it may be quite profitable. This Article discusses that substitute trading can be less socially desirable than traditional insider trading, and examines possible changes in the law that might limit substitute insider trading.
참고문헌 (29)
- "내부정보의 제공과 정보수령자의 거래의 규제", 2(2) (2001), 한국증권법학회
- "내부자거래 규제의 이론적 기초" (2001)
- "내부자거래와 내부정보의 이용", 정희철교수 정년 20년 기념 (2004)
- "미국의 증권규제" (2001), 홍문사
- "관계회사와 관련된 내부자거래규정 적용상의 문제점", 3(2) (2002), 한국증권법학회
- "내부자거래 규제대상으로서의 내부정보에 관한 연구" (1994)
- "현대증권법원론" (2002), 박영사
- "내부자거래 규제법제의 개선방안", 4(2) (2003), 한국증권법학회
- "내부자거래 제한의 법리" (2004), 자유기업원
- "증권거래법상 내부자거래의 형사처벌 관련문제", (27) (2000), 법무연수원
- "Substitutes for Insider Trading" (2001)
- "Insider Trading in Financial Signaling Models", pp.47~
- "The Regulation of Insider Trading" (1983)
- "A Critical Response to the ‘Chicago School’" (1986)
- "and the Production of Information" (1981)
- "Insider Abstention" (2003)
- "Reducing the Profitability of Corporate Insider Trading Through Pretrading Disclosure", 303, pp.71~ (1998)
- "The Effect of Insider Trading Rules on the Internal Efficiency of the Large Corporation", pp.80~ (1982)
- "Raising Rivals’ Costs to Achieve Power over Price" (1986)
- "A Ban on Insider Trading and an Issuer’s Affirmative Duty To Disclose Material Nonpublic Information"
- "Insider Trading: Regulation, Enforcement & Prevention, Securities Law Series"
- "Insider Trading and the Law of Contracts" (1982)
- "Insider Trading and Property Rights in New Information" (1985)
- "Introduction and Discussion in Relation to United States Securities Law", pp.11~ (1996)
- "The Economics of Insider Trading Reconsidered" (1969)
- "Insider Trading After United States v", 153 (1998)
- "Our Dysfunctional Insider Trading Regime", pp.99~ (1999)
- "and Abstention from Trading An Analysis of Gaps in the Insider Trading Laws", (n-informational tippee trading) (1993)
- "Unsafe at Any Price A Reply to Manne" (1967)