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증권발행공시규제상의 청약의 권유개념에 관한 연구

A Study on the Concept of Solicitation of Subscription under the Disclosure Regulation in Securities Offerin

이형기
한국무역보험학회 (The Korean Academy for Trade Credit Insurance)|2023.10|무역금융보험연구 (Journal of International Trade and Insurance)|제24권 제5호|pp. 17-39|DOI 10.22875/jiti.2023.24.5.002

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investor protection투자자 보호Principle of self-responsibility자기책임 원칙청약의 권유개념정보의 비대칭성과 판매 압력concept of solicitation of subscriptionasymmetry of information and sales pressure

초록

최근 금융상품의 융·복합화, 전문화로 일반투자자의 금융투자에 관한 자기책임원칙을 강조하는 경우가 적지 않다. 그 자체에는 이론이 있을 수 없지만, 금융투자상품의 전문가가 아닌 일반투자자에 대해 자기책임을 요구하는 것은 상당한 환경을 정비하는 것 또한 당연히 필요한것이다. 그러나 자본시장법 시행 이전부터 증권신고서 제출 前 청약의 권유에 대해서는 이를금지하고 그 위반에 대해 행정 또는 형사제재를 부과하고 있으나, 현실적으로 형사제재가 발동되는 사례는 제한적일 뿐만 아니라 일반공모에서 발행자나 판매자가 어느 타이밍에 어떻게투자자를 접촉하는 것이 증권신고서 제출 前 청약의 권유 금지규제에 해당하는지에 대해 학설상의 논의는 있지만, 구체적인 사례에 근거한 축적이 이루어져 왔다고 보기는 어렵다. 본 논고에서는 이른바 자기책임원칙과 투자자 보호 사이의 균형을 찾는 작업의 일환으로 발행공시규제 상의 청약의 권유개념 및 그 근거인 정보의 비대칭성과 판매압력을 분석하고 행위자의 일반공모와의 관계에서 청약의 권유 해당성이 문제가 될 수 있는 발행자의 일상적인 정보발신 및 사전수요조사 등 행위자의 예견 가능성 제고를 위한 입법정책방안에 대해 모색하고자한다

Abstract

Purpose : This study is a summary and analysis of the basic concepts and regulatory grounds of the issuing disclosure regulation as part of the work that promotes the principle of self-responsibility and investor protection. Research design, data, methodology : After analyzing the laws and theories on the regulation of offering and sales of securities before accepting securities registration statement, which is the most important part of the issuance disclosure regulation, some tasks were organized and reviewed for the proper exercise of market brokerage functions based on major overseas cases such as the United States. This is also important in establishing the legislative direction of the issuance disclosure regulation in relation to the policy task of promoting investment in start-up companies. Results : As long as administrative and criminal sanctions can be applied for violations of the gun-jumping restrictions of the Capital Markets Act, It is important and necessary to allow flexible interpretation according to the situation in which the problematic behavior is performed in the gun-jumping restrictions. Conclusions : Even if it is not realistic to establish a comprehensive and uniform judgment standard considering all situations under the law, it is possible, necessary, and beneficial to increase the preliminary predictability through more detailed safe harbor rules on the Solicitation applicability in advance

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