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논문KCI 등재

유상증자의 규모와 목적에 따른 자본시장의 반응

Stock Market Reaction according to the Size and Purpose of Seasoned Equity Offering

황성현
한국세무회계학회 (Kata(Korean Association Of Tax & Accounting))|2013.06|세무회계연구 (Tax Accounting Research)|제36호|pp. 133-156|DOI 10.35349/tar.2013..36.007

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유상증자Abnormal Return초과수익률Stock Market Reaction가격압박가설Price Pressure HypothesisSeasoned Equity Offering자본시장주가반응

초록

본 연구는 유상증자의 규모 및 목적에 따라 자본시장의 반응이 어떻게 달라지는지를 검증하는데 그 목적이 있다. 이를 위해 2009년부터 2011년까지 한국거래소에 상장되어 있는KOSPI 기업중 유상증자를 공시한 157개 기업을 대상으로 분석을 실시하였다. 유상증자의규모는 유상증자로 인한 발행주식수를 유상증자전 발행주식총수로 나누어 계산하였고, 유상증자의 목적은 주요사항보고서에 공시된 자료를 바탕으로 하였다. 연구결과 유상증자의 규모가 작은 기업의 경우 유상증자 공시일과 그 직후일에 음(－)의초과수익률이 나타났으나 통계적으로 유의하지는 않았다. 반면 유상증자의 규모가 큰 기업의 경우 유상증자 공시일 직후에 유의적인 음(－)의 초과수익률이 나타났다. 또한 유상증자의 규모에 따라 4분위 집단으로 나누어 분석한 결과 유상증자의 규모가 가장 작은 집단은유상증자일과 ＋1일에 양(＋)의 초과수익률을 나타낸 반면, 그 외의 집단은 유상증자일과 ＋1일에 음(－)의 초과수익률을 나타냈다. 그러나 유상증자의 목적에 따른 자본시장의 반응을 검증한 결과에서는 유상증자의 목적에따라 자본시장의 반응이 달라지지 않는다는 사실을 알 수 있었다.

Abstract

The purpose of this study is to verify that the reaction of the stock markets varies,depending on the size and purpose of the seasoned equity offering. The sample consists of 157 firms conducting seasoned equity offering between 2009 and 2011. Size of seasoned equity offering is calculated by dividing the total by the number of shares will be issued. The Purpose of seasoned equi쇼 offering was used DART. The results of this study are as follows：First, the group of small size of seasoned equity offering has negative abnormal returns. but the group of large size of seasoned equity offering showed significant negative abnormal return. However, the results of verification according to the purpose of the seasoned equity offering of the capital market reaction, you could find that does not vary depending on the purpose of the capital increase, the reaction of the capital markets.

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