벤처기업에 대한 신용평가가 기업가치에 미치는 영향
The Effect of Venture Firms' Credit Ratings on Firm Value: Focusing on KOSDAQ
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초록
본 연구의 목적은 벤처기업의 기업지배구조 부재나 외부이해관계자의 견제와 감시가 부족한 상황에서 외부 신용평가기관에 의한 신용평가가 기업가치에 영향을 주는지 알아보고자 하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같이 크게 세 가지로 나눌 수 있다. 첫째, 코스닥시장에서 기업에 대한 신용평가는 주가수준과 양(+)의 관련성이 나타났다. 이러한 결과는 유가증권 상장기업을 대상으로 연구한 진동민(2013)의 결과와 마찬가지로 코스닥시장의 투자자들도 기업에 대한 신용평가를 기업가치 평가에 중요하게 반영하는 것으로 추론된다. 둘째, 벤처기업에 대한 신용평가는 기업가치와 유의한 양(+)의 관련성이 나타났다. 또한 벤처기업확인제도에 의한 벤처기업여부와 신용평가 간의 상호작용은 기업가치와 양(+)의 관련성이 나타났다. 이러한 결과는 상대적으로 효과적인 지배구조를 갖고 있지 못할 가능성이 있는 기업들에 대해 투자자들은 신용평가의 역할을 더 크게 평가한 것으로 보인다. 셋째, 벤처기업에 대한 신용평가와 기업가치 간의 양(+)의 관련성은 대주주지분율이 낮을 때 더 강하게 나타났다. 이러한 결과는 코스닥시장의 투자자들이 대주주지분율이 낮은 상태에서 벤처기업의 양호한 신용평가를 더 긍정적으로 기업가치에 반영하는 것으로 보인다.
Abstract
This study aims to verify the association between a credit rating for venture firms and their firm value, while there is no effective corporate governance and monitoring of the stakeholders. The results of this study can be divided into the following three aspects. First, the credit rating on firms listed in the KOSDAQ market is positively associated with stock price. Consistent with Jin (2013) who find the positive association between a credit rating and the firm value using the sample of firms listed on KOSPI market, this result presents that the investor in KOSDAQ market may significantly consider the credit rating into their firm value-assessment process. Second, the credit rating on venture firms is positively associated with the firm value. It also appears that the interaction between ventures and credit ratings are positively associated with the firm value. This result suggests that the investors may take the credit rating as the determinants of the firm value when they assess the venture firms with weaker corporate governance. Third, the positive association between the credit rating and the firm value is magnified for the venture firms with lower major shareholder's holdings. This shows that the investors may assess the good credit rating more positively in the case of lower major shareholder's holdings.
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