적자기업과 흑자기업의 이익발표 후 잔류현상과 조건부확률 및 비조건부확률
Post-Earnings announcement drift of loss versus profit firms and Conditional and Unconditional probabilities
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초록
이익발표 후 잔류현상은 현재의 회계이익이 미래의 회계이익에 대하여 가지는 정보성을 자본시장참가자들이 과소평가하는 것과 관련된다고 보고되어 왔다. 본 연구는 적자/흑자라는 회계이익부호의 지속성에 대하여 자본시장이 과소반응하는 것이 적자기업/흑자기업들의 이익발표후잔류현상과 관계되는가를 분석하였다. 분석결과 적자(흑자)이후 적자(흑자)가 나타날 조건부확률은 특정 시점에 일반적으로 적자(흑자)가 나타날 비조건부확률보다 높은 것으로 나타났다. 또한 조건부확률은 적자의 경우 적자규모가 클수록 높게 나타났으며, 흑자의 경우에는 일관성은 떨어지지만 흑자규모가 클수록 높게 나타났다. 조건부확률과 비조건부확률의 차이는 이익발표후 잔류현상의 규모와 유의하게 관련되는 것으로 나타났으며, 이는 적자 및 흑자부호의 지속성을 자본시장참가자들이 적절히 이해하지 못하기 때문에 나타나는 것으로 해석된다.
Abstract
The purpose of this study is to examine the differences of the conditional and unconditional probabilities of loss/profit and relate the difference to the post-earnings announcement drift. Empirical results indicate that conditional probabilities are higher than unconditional probabilities in both loss and profit samples, although the differences of two probabilities are greater in the loss samples in comparison to the profit samples. Also the differences of the two probabilities are related to the magnitude of post-earnings announcement drift. These results imply that investors' ignorance of conditional probabilities may be attributable to the post-earnings announcement drift for the loss and profit sample.
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