잠정이익 조정기업의 특성과 시사점 - 발생액의 질을 중심으로 -
The characteristics of modifying preliminary earnings announcement companies and is implication- Focused on the accrual quality -
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초록
본 연구는 실적 시즌에 투자자들의 의사결정에 중대한 영향을 미치는 잠정이익의 수정과 관련하여 이러한 잠정이익 수정 기업의 특성을 발생액의 질의 관점에서 분석하고 시사점을 도출하고자 하였다. 이를 위해 본 연구는 2003년부터 2010년까지 유가증권시장본부에 상장되어 있는 12월말 결산 제조업을 대상으로 실증분석을 수행하였다. 회계이익의 질은 선행연구들에서 많이 이용되고 있는 발생액의 질과 재량적발생액을 이용하였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 잠정이익 공시 현황과 관련하여 분석 대상 표본의 약 73%가 잠정이익을 공시하였고, 잠정이익을 공시한 표본 중에서 약 30%에 해당하는 표본이 잠정이익을 정정한 것으로 나타났다. 둘째, 다변량 회귀분석을 수행한 결과 잠정이익을 수정한 기업의 회계이익의 질이 잠정이익 수정이 없는 기업에 비해 통계적으로 유의적으로 낮은 것으로 나타났다. 셋째, 잠정이익 수정방향을 구분하여 분석을 수행한 결과 잠정이익 수정기업의 낮은 회계이익의 질은 잠정이익 과대계상 표본들로 인한 것임을 확인하였다. 이러한 결과는 잠정이익을 과대계상한 표본들의 경우 잠정이익 수정이 단순한 오류로 인한 것이 아니라 기회주의적인 의도가 개입되었을 가능성이 높다는 것을 간접적으로 보여주는 결과라 할 수 있다. 본 연구 결과는 투자자들이 잠정이익을 의사결정에 이용할 때 단순히 결산 실적만 확인할 것이 아니라 분기 실적과 최근의 재무구조 및 지배구조 등을 고려하여 투자의사결정을 하는 것이 바람직하다는 시사점을 제공할 수 있으며, 외부감사인 입장에서도 잠정이익을 공시한 피감사회사에 대한 감사 수행시 더욱 주의를 기울여야 한다는 시사점을 제공한다. 또한 의무공시사항인 만큼 금융감독당국에서는 잠정실적 공시의 신뢰성을 제고하기 위한 보완책을 마련할 필요가 있다는 점을 시사할 수 있을 것이라 기대한다.
Abstract
Listed companies in Korean Exchange(KRX) are required to announce preliminary earnings when they identify material change in the current year's net income compared to prior year's net income. Previous studies shows that many companies overstate preliminary earnings compared their audited actual earnings. This study examines characteristics of firms that modifying preliminary earnings focused on the accounting earnings quality. The accounting earnings quality is defined as two ways: accrual quality and discretionary accrual. I use both modified Jones(Dechow et al. 1995) and Pae(2005) models to measure firm's earnings management. Jones(1991) model with operating cash flows and lagged accruals to evaluate the impact of the negative association between accruals and concurrent cash flows, the positive association between accruals and lagged cash flows, and the reversal of accruals(Pae 2005). My sample covers 3,105 listed firm-year on the Korean Stock Exchange(KRX) between 2003 and 2010 excluding non-manufacturing firms. The results of this study can be summarized as follows. First, approximately 73% of the samples disclose the preliminary earnings number. And approximately 30% of them modifying the preliminary earnings after external auditing. Second, earnings quality is lower for firms modifying their preliminary earnings among firms disclosing their preliminary earnings. Third, earnings quality is lower for firms overstate their preliminary earnings among firms modifying their preliminary earnings. Thus, these results indicate that earnings quality of firms which modifying their preliminary earnings less because of opportunistic reporting behavior. I believe that this empirical evidence signifies a meaningful policy implication. There is no penalties for firms that modifying their preliminary earnings. Thus, preliminary earnings have a tendency to be optimistic compared to actual earnings. There is need to FSS(Financial Supervisory Service) designates auditors mandatorily to certain firms which modifying their preliminary earnings, so that the firms can provide reliable accounting information to market participants.
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