건설산업의 자산효율성과 사적소비가 기업부실에 미치는영향
The Effects of Asset Efficiency and Perk Consumption on Default Risk in the Construction Industry
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본 연구는 2005년부터 2013년까지 상장된 건설기업을 대상으로 대리인 비용이 기업부실지수에미치는 영향을 분석하였다. 기업부실지수는 Altman et al(1995)에서 측정한 K1 Score로 대용하였으며, 대리인 비용은 Ang et al.(2000)의 연구를 준용하여 자산효율성의 대용변수인 총자산회전율과 경영자의 사적 소비라 할 수 있는 접대비로 정의하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기술통계량과 평균차이 분석에서 건설기업의 자산효율성이 상대적으로 더 낮은 것을 알수 있다. 이는 건설업 자체의 경기침체와 IFRS의 도입 여파로 인한 수익의 감소 영향이 반영된결과로 풀이된다. 둘째, 상관분석에서 건설기업의 자산효율성이 양호할수록 기업부실에 대한 재무건전성이 안정적임을 알 수 있다. 반면, 건설기업의 접대비와 기업부실지수가 강한 음(-)의 상관성이 있는 것으로 나타나 경영자의 사적 소비가 많을수록 기업부실 개연성이 높다는 것을 시사하였다. 셋째, 통제변수를 반영한 회귀분석 결과, 건설기업의 자산효율성이 양호할수록 재무건전성을유도하여 기업부실을 낮출 것이라는 통계적 유의성은 낮았다. 그러나 건설기업의 접대비성 지출이 기업부실지수에 강한 음(-)의 설명관계로 나타나 경영자의 사적 소비가 기업의 미래 현금흐름을 저해하여 기업부실을 초래할 가능성이 있음을 시사한다.
Abstract
This study aims to examine the influence of agency costs on default risk in the construction industry from the KRX listed companies of the fiscal year during 2005-2013. Default risk is proxied by the index of K1 Score measured in Altman et al.(1995) and agency costs are defined as total asset turnover ratio for asset utilization and the entertainment expenditures for perk consumption applied by Ang et al.(2000). The results are as follows. First, the asset utilization of construction companies is relatively lower in the descriptive statistics and mean difference analysis. This results can be interpreted as the impact of revenue decrease due to the introduction of IFRS and recession in the construction industry. Second, in the correlation analysis, the better asset utilization, the stabler financial structure for default risk in construction industry. On the other hand, the entertainment expense is strongly negative with the default index in the construction company. It means that the excessive perk consumption will be able to increase the probability of corporate insolvency. Third, in the regression analysis included control variables, a construction firm with good asset utilization ratio is likely to be safety financial healthiness, but its statistical significance is low. However, entertainment expense affects the index of default risk with strong negative significance in the construction industry. It means that perk consumption is likely to result in the insolvency through impairing future cash flow in the construction companies.
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