벌크선 운임과 중고선가의 인과성 분석
Causality Test of the Relationship between the Freight Indexes and the Ship Prices in Second-hand Bulk Market
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초록
본 연구에서는 벡터자기회귀(Vector Autoregressive, VAR)모형을 이용하여 벌크시장에서 해상운임과 중고선가의 관계를 검증하였다. 선령 5년, 10년을 기준한 capesize, panamax급 중고선가와 BDI, BCI, BPI 운임지수를 대상으로 2000년 1월부터 2014년 2월까지의 월데이터를 이용하여 분석하였다. 인과관계분석 결과 운임지수는 중고선가에 영향을 미치지만 중고선가는 운임지수에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 충격반응분석과 오차분해분석 결과 운임지수의 변동은 2개월 후의 중고선가에 가장 크게 영향을 주며 이 충격은 12개월 후엔 거의 소멸되는 것으로 나타났다. panamax에 비해 사이즈가 큰 capecsize급 선박이, 선령이 높은 선박(10년)에 비해 선령이 낮은 선박(5년)이 운임 변동에 중고선 가격이 더 크게 반응하는 것으로 나타났다. 또한 중고선가의 경우 panamax급 선박은 BDI에 비해 BPI의 변동에, capesize급 선박은 BCI보다 BDI의 변동에 더 크게 변화하는 것으로 나타났다.
Abstract
We test dynamic relationship between the freight indexes and the ship prices in second-hand bulk market using VAR(Vector Autoregressive) model. We collected 5 and 10-year-old vessel prices of capesize and panamax and BDI(Baltic Dry Index), BCI(Baltic Capesize Index), BPI(Baltic Panamax Index) from January 2000 to February 2014. The result of causality analysis shows that the freight indexes have an impact on the ship prices, while the ship prices do not impact the freight indexes. We find that at the time of two months, the response of the ship prices to the impulse of the freights is the strongest and disappear in twelve months. This paper also shows that the change of the capesize vessel prices is stronger than that of the panamax and the price of the ten-year vessels responds weaker than that of five-year by the fluctuation of the each freight indexes. Moreover, the panamax vessel prices moved more greatly by BPI rather than BDI. However, the price of the capesize vessels changed more greatly by BDI than BCI.
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