글로벌 금융위기가 해상운임 변동성의 레버리지 효과와 장기기억 과정에 미치는 영향
Impacts of Global Financial Crisis on Leverage Effect and Long Memory Process of Volatility in Marine Freight Rates
1
조회
0
다운로드
3
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본고는 발틱건화물운임지수(BDI)와 하우로빈슨 컨테이너운임지수(HRCI)를 중심으로 글로벌 금융위기 전·후 해상운임 변동성의 레버리지 효과와 장기기억 과정의 변화를 분석하였다. 본고의 핵심 연구 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 조건부이분산모형의 추정결과 BDI는 글로벌 금융위기 이후 역레버리지 효과가 커졌으며, HRCI는 레버리지 효과 자체가 존재하지 않는 것으로 나타났다. 둘째, Hurst지수를 이용한 장기기억 분석 결과는 위기 이후에 해상운임 변화율의 절대값으로 나타낸 해상운임 변동성의 장기기억 효과가 감소되었다는 것을 보여주었다. 게다가, 글로벌 금융위기 이후에 HRCI 변동성의 장기기억이 BDI 변동성의 장기기억보다 큰 것으로 나타났다. 본고의 분석결과는 해운·항만분야의 해상운임 리스크 억제를 위한 전략적 방향을 설정하는데 적용될 수 있을 것이다.
Abstract
Focusing on the BDI and the HRCI, this study analyzes the leverage effect and the long-memory process on the volatility of marine freight rates before and after the global financial crisis (GFC). The key findings of this study are summarized as follows. First, as a result of estimating the conditional variance model, the BDI had a reverse leverage effect after the GFC, and the HRCI had no leverage effect. Second, the long-memory analysis using the Hurst exponent indicated that the long-memory effect of marine freight volatility, expressed as an absolute value, on marine freight exchange rate was reduced after the GFC. In addition, long- memory of HRCI volatility was found to be greater than that of BDI volatility after the GFC. The results of this study will be meaningful in setting strategic directions for suppressing marine freight risks in the shipping and port sectors.
참고문헌 (32)
- 강상훈, "Dual Long Memory Properties in Marine Freight Rates", 경제연구, 28(4), pp.209~230 (2010), 한국경제통상학회
- 김경아, "글로벌 금융위기 전후 국내금융시장의 변동성에 관한 연구", 산업경제연구, 24(3), pp.1425~1450 (2011), 한국산업경제학회
- 김종선, "글로벌 금융위기를 전후한 환율과 주가의 변동성의 특성 분석", 산업경제연구, 29(2), pp.497~518 (2016), 한국산업경제학회
- 김창범, "환율변동성의 예측과 장기기억", 산업경제연구, 26(1), pp.49~66 (2013), 한국산업경제학회
- 김현석, "해운선사 주가와 운임지수 BDI 변동성간의 관계 분석", 해운물류연구, 28(4), pp.637~652 (2012), 한국해운물류학회[DOI]
- 김형태, "원유시장과 동아시아 주식시장 간의 장기기억 및 변동성 전이효과 분석", 에너지경제연구, 17(1), pp.179~207 (2018), 재단법인 에너지경제연구원[DOI]
- 김홍석, "한국 농산물 가격의 장기기억속성", 2010년 5개 학회 공동학술연구발표회, pp.1165~1179 (2010), 한국재무학회
- 남종오, "신선 물오징어 소매가격 변동성의 구조변화와 비대칭성 검증", Ocean and Polar Research, 37(4), pp.357~368 (2015), 한국해양과학기술원[DOI]
- 모수원, "뉴스충격과 주식시장 변동성의 비대칭성", 경영학연구, 32(3), pp.775~788 (2003), 한국경영학회
- 모수원, "BDI의 변동성 추정: 레버리지 GARCH 모형을 중심으로", 한국항만경제학회지, 30(3), pp.1~14 (2014), 한국항만경제학회
- 정근존, "글로벌 금융위기가 BDI에 미치는 효과에 대한 실증분석", 해운물류연구, 26(1), pp.1~16 (2010), 한국해운물류학회[DOI]
- 정문현, "환율변동성이 동아시아 국가에 대한 한국의 기계류 중간재 수출에 미치는 영향", 세미나 및 토론회, pp.67~94 (2018), 한국무역학회
- 조찬혁, "글로벌 금융위기가 국제해운경기의 변동성에 미치는 영향", 무역학회지, 37(1), pp.25~44 (2012), 한국무역학회
- 최상규, "KOSPI200 수익률 변동성의 장기기억과정탐색", 한국산학기술학회논문지, 15(12), pp.7018~7024 (2014), 한국산학기술학회[DOI]
- Andrews, D. W., "Optimal Tests when a Nuisance Parameter is Present Only under the Alternative", Econometrica, 62(6), pp.1383~1414 (1994)
- Bai, J., "Computation and Analysis of Multiple Structural Change Models", Journal of Applied Econometrics, 18, pp.1~22 (2003)
- Baillie, R. T., "Fractionally Integrated Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity", Journal of Econometrics, 74, pp.3~30 (1996)
- Chen, Y. S., "The Empirical Evidence of the Leverage Effect on Volatility in International Bulk Shipping Market", Maritime Policy and Management, 32(2), pp.109~124 (2004)
- Cheung, Y. W., "“Do Gold Market Returns Have Long Memory?", Financial Review, 28(2), pp.181~202 (1993)
- Chow, G. C., "Tests of Equality between Sets of Coefficients in Two Linear Regressions", Econometrica, 28(3), pp.591~605 (1960)
- Elliot, G., "Efficient Test for an Autoregressive Unit Root", Econometrica, 64, pp.813~836 (1996)
- Glosten, L. R., "On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Normal Excess Return on Stocks", Journal of Finance, 48, pp.1779~1801 (1993)
- Hansen, B. E., "Approximate Asymptotic p Values for Structural-Change Tests", Journal of Business and Economic Statistics, 15, pp.60~67 (1997)
- Lu J, Marlow, P. B., "An Analysis of Freight Rate Volatility in Dry Bulk Shipping Markets", Maritime Policy & Management, 35(3), pp.237~251 (2008)
- 김창범, "Impact of Exchange Rate Movements, Global Economic Activity, and the BDI Volatility on Loaded Port Cargo Throughput in South Korea", The Asian Journal of Shipping and Logistics, 32(4), pp.243~248 (2016), 한국해운물류학회
- Nelson, D. B., "Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach", Econometrica, 59, pp.347~370 (1991)
- Ng, S., "Lag Length Selection and the Construction of Unit Root Tests with Good Size and Power", Econometrica, 69, pp.1519~1554 (2001)
- Wei, W., "Forecasting Stock Market Volatility with Non-Linear GARCH Models: A Case for China", Applied Economics Letters, 9, pp.163~166 (2002)
- Yuwei, X., "Leverage Effect Analysis of Baltic Dry Index based on EGARCH Model", Journal of Chemical and Pharmaceutical Research, 6(7), pp.289~294 (2014)
- Zakoïan, J. M., "Threshold Heteroskedastic Models", Journal of Economic Dynamics and Control, 18, pp.931~944 (1994)
- "해상운임 통계"[URL]
- "세계 실질GDP 통계"[URL]