본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

금융투자상품 투자권유의 적합성원칙에 관한 소고

Study on the Suitability Rule Regarding Investment Recommendation

이채진
법학연구소 (The Institute of Legal Studies Konkuk University)|2015.02|홍익법학 (Journal of hongik law review)|제16권 제1호|pp. 73-96|DOI 10.16960/jhlr.16.1.201502.73

0

조회

0

다운로드

5

인용

0

참고문헌

키워드

투자자보호적합성원칙SuitabilityFINRA Rule 2111상품조사의무금융투자업자의 의무고객조사의무Know-your-product ruleinvestment protectionobligations of a broker-dealerknow-your-customer rule
주제분류법학

초록

미국의 FINRA(Financial Industry Regulatory Authority)는 2010년 금융상품 투자권유 규제의 중심을 이루는 적합성원칙에 관한 규정을 다음과 같이 수정하여 적합성원칙에 관한 FINRA Rule 2111을 제정하였다. 첫째, 브로커․딜러는 투자자의 투자성향을 확인하기 위한 ‘합리적인 조사(reasonable diligence)’를 통해 취득한 정보를 바탕으로 합리적으로 판단했을 때 고객에게 적합하다고 여겨지는 상품만을 투자권유할 수 있는데, Rule 2111은 브로커·딜러가 고려해야 할 고객의 투자성향 요소로서 고객의 나이, 투자경험, 예상 투자 기간, 고객이 필요로 하는 금융상품의 환금성 정도, 위험 감내 정도를 추가하였다. 둘째, Rule 2111은 증권과 관련된 투자전략의 권유와 ‘증권을 계속해서 보유하라는 명시적인 투자권유’에도 적합성원칙이 적용됨을 명확히 하였다. 셋째, 이전에 해석상으로만 인정되었던 합리적 근거 적합성, 고객 별 적합성, 양적 적합성의무를 적합성원칙의 구성요소로 제시하였다. 이 중 특히 합리적 근거 적합성은 적합성원칙의 전제조건으로 상품조사의무를 제시하였다는 의의가 있다. 마지막으로 기관투자자에 대한 투자권유에서는 당해 기관투자자가 통상적인 경우 뿐 아니라 당해 거래에 대해서 위험을 판단할 능력이 있고, 독자적으로 위험을 분석하고 있음을 긍정한 경우에만 적합성원칙의 적용을 면제하였다. 이와 같이 자본시장법 상 적합성원칙규정에 비해 매우 세심하게 규정되어 있는 FINRARule 2111은 적합성원칙 준수의 전제조건으로서 금융투자업자의 상품조사의무를 명문으로 규정할 필요성과, 현재 자본시장법 상 적합성원칙 및 투자자보호제도의 혜택을 받지 못하는 전문투자자 범주 확정 및 그에 대한 적합성원칙 적용여부 재고 필요성에 대한 주의를 환기시키는 계기가 될 것으로 생각된다.

Abstract

Rule 2111, the Financial Industry Regulatory Authority's new suitability rule was approved by the U.S. Securities and Exchange Commission in 2010. According to the new FINRA Rule 2111, a broker-dealer must have a reasonable basis to believe that an investment recommendation is suitable for the customer, based on the information gathered through the reasonable diligence of the broker-dealer. Rule 2111(a) adds a customer’s investment profile, that the broker-dealer should consider when ascertaining the suitability of his/her recommendation, including the customer’s age, investment experience, investment time horizon, liquidity needs, and risk tolerance. Rule 2111 made it clear that the suitability obligation applies to an explicit recommendation to hold a security as well as an investment strategy and is composed of the three main obligations: the reasonable-basis obligation, which proposed ‘know-your-product obligation’ as a prerequisite to the suitability rule; the customer-specific obligation; and the quantitative suitability. Lastly, the rule provides an exemption to customer-specific suitability regarding institutional investors if the broker-dealer reasonably believes that the institutional investor can evaluate investment risks independently and the customer affirmatively indicates that it is exercising independent judgment regarding the broker-dealer’s recommendation. The Rule 2111 has significant meaning that it suggests the necessities to stipulate know-your-product-rule in the Capital Markets and Financial Investment Services Act and to reconsider whether the suitability rule should also be applied to institutional investors.

참고문헌 (30)

  1. 김건식, "자본시장법" (2009), 두성사
  2. 김용재, "투자중개⋅매매업자의 주의의무에 관한 연구－미국 Broker⋅Dealer의 의무를 참조하여－", 증권법연구, 14(3), pp.29~64 (2013), 한국증권법학회
  3. 김지환, "證券投資勸誘와 適合性原則", 상사법연구, 21(1), pp.15~487 (2002), 한국상사법학회
  4. 박선종, "최근 판례를 통하여 본 금융투자상품의 설명의무 －설명의무의 구체적 인정기준을 중심으로－", 증권법연구, 14(1), pp.61~84 (2013), 한국증권법학회
  5. 성희활, "금융투자상품의 투자권유규제에서 적합성원칙과 설명의무", 인권과 정의, (389), pp.56~79 (2009), 대한변호사협회
  6. 안수현, "DLS(Derivative-Linked Securities)의 법적 과제 : 금융회사의 상품조사의무 도입 試論", 금융법연구, 8(2), pp.69~108 (2011), 한국금융법학회
  7. 이경주, "우리나라 금융소비자 보호체제의 평가", 한국금융소비자학회 창립기념 금융소비자보호 정책 세미나 자료집 (2010)
  8. 금융위원회, "보도자료-「금융소비자 정책 종합계획」(2014년 12월 4일)", ~ (2014)
  9. Lynn Bai, "Broker-Dealers, Institutional Investors, and Fiduciary DUty :Much Ado About Nothing?", William & Mary Business Law Review, 5, pp.55~ (2014)
  10. Stephen Choi, "Regulating Investors Not Issuers: A Market-Based Proposal", CAL. L. REV, 88, pp.279~ (2000)
  11. Morrison & Foerster News Bulletin, "FINRA's "Principal Protected" Consent Agreement with UBS:Lessons and Reminders for the Structured Products Industry", Structured Thoughts, 2(4) (2011)
  12. "Charles Hughes & Co. v. SEC, 139 F.2d 434 (2d. Cir. 1943), cert. denied, 321 US. 786", ~ (1944)
  13. "Dep't of Enforcement v. Medeck, No. E9B2003033701, 2009 FINRA Discip. LEXIS 7, at *34(July 30, 2009)", ~ (2009)
  14. "In re Alexander Reid & Co. 40 SEC 986 (1962), 1962 SEC Lexis 514", ~ (1962)
  16. Study on Investment Advisers and Brokers-Dealers as Required by Section 913 of the Dodd-Frank Wall Street REform And Consumer Protection Act, "SEC", ~ (2011)
  17. "75 Fed. Reg. 71479 (Nov. 23, 2010) (Order Approving Proposed Rule Change; FIle No. SR-FINRA-2010-039)", ~ (2010)
  18. "New Account Application Template"[URL]
  19. FINRA, "Proposed Rule Change to Adopt FINRA Rules 2090(Know Your Customer) and 2111 (Suitability) in the Consolidated FINRA Rulebook, SR-FINRA-2010-039 (proposed Jul. 30, 2010)", ~ (2010)
  20. FINRA, "Regulatory Notice, 08-81 (December 2008)", ~ (2008)
  21. FINRA, "Regulatory Notice, 09-25 (May, 2009)", ~ (2009)
  22. FINRA, "Regulatory Notice, 09-73 (December 2009)", ~ (2009)
  23. FINRA, "Regulatory Notice, 10-09 (February 2010)", ~ (2010)
  24. FINRA, "Regulatory Notice, 11-25 (May, 2011)", ~ (2011)
  25. FINRA, "Regulatory Notice, 11-02 (January, 2011)", ~ (2011)
  26. FINRA, "Regulatory Notice, 12-25 (May, 2012)", ~ (2012)
  27. FINRA, "Regulatory Notice, 12-55 (Dec. 2012)", ~ (2012)
  28. NASD, "Notice to Members, 05-59 (September 2005)", ~ (2005)
  29. NASD, "Notice to Members, 05-26 (April 2005)", ~ (2005)
  30. NASD, "Notice to Members, 01-23 (April, 2001)", ~ (2001)

관련 논문AI추천

금융투자상품의 투자권유규제에서 적합성원칙과 설명의무성희활대한변호사협회 · 인권과 정의2009 · 제389호투자권유 없이 거래하는 고객에 대한 금융투자업자의 의무장근영한국증권법학회 · 증권법연구2011 · 제12권 제2호증권법상 적합성원칙의 보험상품의 판매, 권유에 대한 적용손영화한국증권법학회 · 증권법연구2007 · 제8권 제1호투자중개⋅매매업자의 주의의무에 관한 연구－미국 Broker⋅Dealer의 의무를 참조하여－김용재한국증권법학회 · 증권법연구2013 · 제14권 제3호보험상품 판매와 적합성원칙에 관한 연구전한덕법학연구소 · 법학연구2023 · 제64권 제3호펀드상품 정보제공 관련 법제의 실효성 검토 - 설명의무, 적합성 원칙과 부당권유금지 조항을 중심으로 -양덕순한국소비자정책교육학회 · 소비자정책교육연구2019 · 제15권 제2호

이 간행물의 다른 논문 (33건)

미주인권협약상 국내구제절차완료 원칙에 관한 연구 - 미주인권재판소 결정례를 중심으로 -이형석pp. 1-25미국의 인간배아줄기세포 연구의 규제 동향류화신, 김민우pp. 27-50미국법상 이사 의무론의 전개와 신의의무의 독자성문상일pp. 51-71미국 전자증거개시절차상 법관특별보좌관제도와 조정제도의 활용에 관한 연구김도훈pp. 97-122아동의 권리와 가정내 아동체벌금지에 관한 헌법적 고찰이노홍pp. 123-157
원문 보기