금융위기의 조기경보를 위한 주식시장 안정성 지수의 개발
Stock Market Stability Index for Early Warning System of Financial Crisis
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초록
본 연구에서는 금융 위기를 조기에 대처하기 위한 한 방법으로 주식시장 안정성 지수를 제안하고자 한다. 본 연구에서 제안하는 주식시장 안정성 지수(Stock Market Stability Index: )는 현재의 금융 시장 상태와 과거 안정적으로 움직였던 기준 시장 상태(base period)의 차이를 측정하여, 1997년에 발생한 외환위기와 같은 경제위기상황에 대해 즉각적인 경고 메시지를 발생하도록 설계되었다. 기존의 경제 위기예측 모형들은 대부분 과거의 금융위기 상황을 기준 상태로 설정하여 설계하였기 때문에 이용할 수 있는 데이터의 수(위기 사례)가 한정되어 있어 실증분석이 용이하지 않는 문제점이 있다. 이러한 점을 감안하여 본 연구에서는 과거의 안정된 경제 상태를 기준으로 모형을 설계함으로써 많은 관찰치를 확보할 수 있게 되어 모형의 추정 및 결과 활용에 있어 신뢰도와 유용성을 제고하였다. 한국의 KOSPI를 대상으로 실증 분석을 한 결과, 본 연구에서 제안한 주식시장 안정성 지수()는 금융 리스크 관리를 위한 조기경보시스템(Early Warning System)으로서의 활용가능성이 충분함을 보여주었다.
Abstract
This paper proposes to utilize stock market stability index(SMSI) to develop an early warning system for financial crisis. The system measures the differences between the current market conditions and the past conditions of the market when stable. The system turns out better results than the conventional system-which detects the similarities between the conditions of the current market and the conditions of previous markets that were in crisis-since the new system has access to much more data. Therefore, it should be considered as a more advanced tool to prevent financial crises than the conventional one. As an empirical example, SMSI for the Korean stock market is developed in order to demonstrate the usefulness of SMSI as an early warning system.