코로나19 전후 리츠EFT와 주택가격과의 연관성에 관한 연구
A study on the Relationship between REIT ETFs and house prices before and after covid-19
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본 논문은 코로나19 전후 국내 유가증권시장에 상장된 리츠ETF와 주택가격과의 연관성을 실증분석한 연구로 분석기간은 2017년 1월부터 2023년 3월까지이다. 본 연구는 일반적으로 사용하는있는 VAR모형에 의하여 그랜저 인과관계분석과 충격 반응함수 분석 및 분산분해 분석을 실시하였으며, 분석대상 시계열 자료에 있어서 주택가격은 한국부동산원, 리츠ETF는 한국거래소 자료를사용하였다. 먼저, 그랜저 인과관계 분석결과 주택가격지수(매매가격, 전세가격)는 한국거래소에상장된 ETF에 선행하여 영향을 주는 것으로 나타났다. 충격 반응함수 분석결과 주택가격지수(매매가격, 전세가격)는 한국거래소에 상장된 ETF에 일정 기간 영향을 나타내다가 사라지는 것으로나타났으며, 한국거래소에 상장된 ETF도 주택가격지수(매매가격, 전세가격)에 일정 기간 영향을나타내다가 사라지는 것으로 나타났다. 분산분해분석결과 주택매매가격은 리츠ETF2에, 주택전세가격은 리츠ETF1에 상대적으로 강하게 반응하는 것으로 나타났다. 이과 같은 분석결과, 주택가격은 리츠ETF에 선행하여 영향을 미쳐 주택가격의 움직임이 기초자산이 부동산인 ETF에 영향을미치고 있는 것으로 분석되어 부동산정책을 수립·시행하는 정부뿐만 아니라, 부동산 펀드를 운용하고 있는 자산운용사에 대하여 부동산가격의 움직임을 주시해야 하는 시사점을 제시할 수 있다.
Abstract
This paper analyses the relationship between REIT ETFs and house prices, and the statistical data for empirical analysis are the national house sale price and national house rental price published by the Korea Real Estate Agency and three REIT ETFs published by the Korea Exchange, and the period of analysis is monthly from January 2017 to March 2023. The share prices of the ETFs were based on the closing price of each month. The results of the analysis are as follows. First, according to the Granger causality analysis, the statistical F-values of the house sale price index and the house rental price index for REIT ETF1, REIT ETF2, and REIT ETF3 are all rejected at the significance level, indicating that the house price index has an impact on REIT ETFs. Second, the shock response function analysis, which indicates the association between variables, shows that the house price index affects the REIT ETF until a certain time lag and then disappears, and the REIT ETF also affects the house price index until a certain time lag and then disappears, indicating that they are interrelated. Third, the analysis of variance decomposition, which shows the influence of variables, shows that house prices and REIT ETF1 are influenced by each other by a certain percentage. Taken together, these analyses suggest that house prices have a preceding effect on REIT ETFs and that the movement of house prices has an impact on ETFs whose underlying assets are real estate, suggesting that not only governments that establish and implement real estate policies, but also asset managers that manage real estate funds should keep an eye on the movement of real estate prices.
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