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배당소득과세의 배당정책효과: 한국과 미국을 중심으로

Taxation and Corporate Dividend Policy: Evidence from South Korea and the United States of America

김준호|정민수|서리라|지인엽
사단법인 한국신용카드학회 (Korea Credit Card Academic Society)|2023.06|신용카드리뷰 (The Credit Card Review)|제17권 제2호|pp. 133-155

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배당성향배당정책Dividend tax배당세배당소득세 불이익 지수Dividend payout

초록

본 연구는 미국과 한국을 대상으로 배당세가 기업의 배당정책에 미치는 영향을 실증분석하였고, 자사주 매입의 배당 대체성 여부도 추정하였다. 추정 결과, 배당소득세 불이익 지수가 기업의 배당정책에 음(-)의 영향을 미치는 것을 확인하였으며, 글로벌 금융위기 이후에 더 뚜렷해졌음을 관찰하였다. 다만, 자료의 한계로 인해 배당과 자사주 매입 간 대체관계는 확연하게 드러나지 않았다. 배당의 조세탄력성은 유보이익 증가율 및 발행주 증가율과 명확한 관계를 보이지 않아 기업의 투자금 재원에 대한 가정을 확인할 수 없었다.

Abstract

Given that South Korea has recently introduced tax incentives for corporate dividend payout, this study attempts to ascertain whether dividend taxation imparts an influence to dividend payout by examining South Korean data in reference to the US data. Its findings show that dividend taxation affects dividend payout in South Korea while the dividend taxation effect is more pronounced in the post Global Financial Crisis period. Also it finds equivocal evidence for substitutability between dividend payout and share repurchase due to the limited data availability. Finally, mixed results are found on whether a relationship exists between the source of new project funding (i.e. rights issue and retained earnings) and dividend payout elasticity with respect to dividend tax.

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