통화정책 레짐의 변화와 통화-물가 관계

외환위기 이전까지 우리나라의 통화-물가간 관계는 통화주의적인 비례 관계가 비교적 잘 유지되어 왔으나 1998년 이후에는 이러한 안정적 관계에서 벗어나 상대적으로 높은 통화증가율에도 불구하고 물가상승률이 상당 기간 낮은 상태를 지속하는 모습을 보이고 있다. 이 같은 통화-물가간 관계의 변화는 외환위기 이후의 경기충격과 금융자산간 쉬프트 등 여러 가지 요인에 기인한 것으로 보이나 물가안정목표제 채택에 따른 통화정책 레짐의 변화에도 그 원인이 있는 것이 아닌가 하는 의문을 제기해 볼 수 있다. 이 논문은 합리적 기대 AD-AS 모형 분석을 통해 물가안정목표제 도입이 전통적인 통화-물가간의 관계에 괴리를 초래하는가, 또 이러한 정책 레짐의 변화가 물가예측지표로서 통화량의 의미를 약화시키는가를 이론적으로 규명하고자 한 것이다. 분석 결과 통화정책 레짐의 변화는 단기적으로 통화-물가간 관계의 약화를 초래할 수 있으며 이러한 영향은 통화의 내생성이 높아질수록 더 커지는 것으로 나타났다. 그러나 장기적인 통화-물가간 관계는 통화정책 레짐과 관계없이 비례 관계를 유지하며 따라서 장기적인 관점에서 물가예측지표로서 통화량의 의미도 약화되지 않는다.