한국의 분기별 자본스톡과 잠재성장률 추계
Estimation of Quarterly Capital Stock and Potential GDP Growth Rate in Korea(1981-2012)
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초록
자산별·산업별로 세분화된 분기별 자본스톡 자료는 잠재 GDP를 추정하는 데 있어서 필수적인 자료들 중 하나이다. 우리나라는 일본(1970)과 함께 국부통계조사 (1968, 1977, 1987, 1997)를 실시한 국가들 중 하나로, 국부통계조사 결과를 활용하면 자본스톡을 추계할 때 재생산 가능한 고정 자산들의 수명을 넘어선 장기 시계열 투자 자료를 필요로 하는 영구재고법을 사용하는 대신 수정된 기준년 접속법의 적용이 가능하다. 본 논문의 첫 번째 목적은 순(생산적)자본스톡에 대한 기존의 연도별 추정결과들(표학길(1988, 1998, 2003)과 표학길·정선영·조정삼(2007))을 확장하고 갱신하는 데 있으며, 총고정자본형성 행렬을 이용하여 분기별 추정결과들을 제시하고, 또한 RAS 방법을 적용하여 마지막 기준년(1997년) 이후의 추정치를 도출하는 데 있다. 본 연구에서는 또한 한국은행의 자산별․산업별 투자비중의 분기자료를 활용하여 자산별·산업별 총고정자본형성 행렬을 분기별로 추계하였다. 본 논문의 두 번째 목적은 잠재 GDP를 두 가지 방식 - 실업률을 증가시키지 않는 수준의 물가 상승률(NAIRU) 추정치에 기초한 생산함수 접근법과, 칼만 필터를 활용한 소규모 개방경제의 다양한 구조적 상태공간 시계열 모형 - 으로 추정하는 데 있다. 추정 결과, 1997∼1998년 외환위기의 경우 실질 GDP를 비롯한 일부 시계열 구조모형의 잠재 GDP는 음의 성장률을 나타낸 반면, 생산함수를 통해 도출한 잠재 GDP 성장률은 양의 성장을 보였다. 반면 2008년 글로벌금융위기를 전후로 한 잠재 GDP 성장률은 감소하였으나 생산함수와 시계열 모형 모두 양의 성장을 한 것으로 나타났다. 이는 IMF 외환위기로 인해 유발된 경기침체가 글로벌 금융위기의 그것보다 강도가 크다는 점을 시사하고 있다.
Abstract
One of the crucial data requirements in estimating potential GDP is the availability of quarterly capital stock by both types of assets and industries. The Republic of Korea (hereinafter called Korea) belongs to a few countries which had conducted national wealth surveys(1968, 1977, 1987 and 1997) together with Japan (1970). The existence of national survey results makes it possible to apply a modified benchmark-year estimation method avoiding the perpetual inventory method which requires long time series of investment data beyond the life-time of reproducible fixed assets. The first purpose of this paper is to extend and update earlier yearly estimates(Pyo(1988)(1998)(2003) and Pyo, Jung and Cho(2007)) of net(productive) capital stock and present quarterly estimates using the Bank of Korea’s Gross Fixed Capital Formation Matrix and applying RAS method to generate yearly estimates beyond the last benchmark-year(1997). We have also generated quarterly gross fixed capital formation matrix by assets and industries using quarterly investment share by assets and industries. The second purpose of the paper is to estimate potential GDP by two alternative methods: a production function approach based on the estimation of NAIRU(Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment) and a variety of structural state-space time-series models of a small open economy using Kalman filter. While the estimates based on production function approach show positive potential growth rates after the financial crisis of 1997-1998, some of the estimates based on structural time-series models show negative potential growth rates in 1998. On the other hand, estimates of potential GDP growth rates in years after the global financial crisis of 2008 based on both production function and time-series models show lower but positive growth rates implying the magnitude of the financial shock was greater in 1997-1998 than in 2008.
참고문헌 (3)
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- Gali, Jordi, "Technology, Employment, and the Business Cycle: Do Technology Shocks Explain Aggregate Fluctuations?", American Economic Review, 89 (1999)
- Ravn, M. O., "On Adjusting the Hodrick-Prescott Filter for the Frequency of Observations", Review of Economics and Statistics, 84(2), pp.371~375 (2002)