기업 회생조치의 보조적 성격 : Hynix DRAM 사례를 중심으로
Subsidy Elements of the Measures for Rehabilitating Firms : Hynix DRAM Case
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초록
본 논문은 1997년 한국의 외환위기에 이은 경제위기 극복과정에서 Hynix가 발행한 회사채의 신속인수와 출자전환 등을 이유로 미국이 부과한 상계관세(countervailing duties) 조치가 WTO 보조금협정이 규정하고 있는 보조금 요건에 적합한지 여부를 경제학적인 측면에서 분석하고, 분석결과에 근거하여 현재 한국경제에 상시화되고 있는 기업 구조조정 과정에서 얻을 수 있는 시사점을 도출하였다. 미국의 Hynix에 대한 조치는 구조조정법 시행이전 산업은행에 의한 회사채 신속인수와 구조조정법 시행 이후의 금융지원이 정부의 개입에 의한 보조금으로서 상계관세의 대상이 된다는 판단 하에 내려진 것으로서 본 고에서는 이러한 제도 혹은 조치들에 대한 경제학적인 분석을 통해 이들이 보조적 성격이 있는지를 살펴보았다. Hynix 회생을 위한 금융조치들은 비록 법적으로는 대부분 WTO 보조금협정에서 규정하고 있는 보조요건을 충족하지만 경제적으로는 계속가치가 청산가치보다 높다는 채권단의 판단 하에 이루어진 것으로서 보조적 성격이 작다고 판단되며, 채권단이 취한 많은 조치들이 1980년대 세계적인 외채위기 당시 선진국 금융기관들이 사용하던 방법이라는 점에서 외환위기의 극복과정에서 채권단이 취한 조치는 예외적인 것이지만 특혜조치는 아니라는 결론을 내릴 수 있었다. 문제를 제기하였던 Micron Technology사의 피해는 당시 세계경제의 후퇴와 PC 산업의 불황 및 미국 국내 산업의 경쟁력 약화에서 원인을 찾아야 할 것으로 판단된다.
Abstract
This paper analyzes the countervailing duties levied by the US government to Hynix DRAM export to the US whether the measures falls under the definition of subsidies which the WTO Agreement on Subsidies and Countervailing Measures stipulates. The paper provides economic analysis on the Korea Development Bank(KDB hereafter)'s Accelerated Underwriting of Commercial Paper as well as on lender banks' debt restructuring measures in addition to legal analysis. Based upon the analysis, the paper derives lessons and suggests future directions for corporate restructuring, which becomes everyday life now in Korea. The measures taken by KDB as well as by lender banks for rehabilitating Hynix Electronics mostly do not constitute the elements of subsidies in economic sense. Instead, the measures were taken for the largest repayment of the loans given to Hynix which were suffering from the liquidity crisis in the period of world economic downturn. The paper indicates that similar measures were also taken by the leading banks of industrial countries to the Southern Cone countries during the world external debt crisis in the early 1980s. Thus, the measures taken by lender banks are not preferential even if those are exceptional during the crisis period. The damages of Micron Technology were rather from the weakness in competitiveness of itself as well as from the recession in PC industry during the period of investigation(POI), not from the subsidy to Hynix Electronics from the Korean government.
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