국제적 소비위험분산에 관한 동태적 연구
A Dynamic Approach on Consumption Risk Sharing in the Global Economy
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초록
자본이동이 자유로운 개방경제하에서는 각 지역의 소비자들이 세계자본시장을 이용하여 자산을 최적으로 분산투자하기 때문에, 이를 통하여 국내충격을 국제적으로 분산·공유하는 “소비위험의 공유현상”이 발생할 것으로 예측된다. 그러나 현실적으로는, 이러한 이론의 예측과는 반대로 낮은 소비위험 공유수준을 보이는 소위 “소비위험 퍼즐” 현상이 일반적으로 나타난다. 이러한 소비위험 퍼즐현상을 실증적으로 해결하기위하여, 본 연구는 소비위험 공유현상을 단기적인 측면과 장기적인 측면으로 구분하여 분석할 수 있는 방법을 제시하고, G-7국가의 1950~2000 기간의 연간자료를 이용하여 단기 및 장기의 위험 공유 현상 검증하였다. 본 연구의 분석결과는 단기에는 소비위험 퍼즐이 존재하나, 장기적으로는 국가 간 소비위험공유가 상당히 이루어진다는 점을 보여준다. 즉, 소비위험의 분산은 각 나라의 경제가 장기적 안정 상태로 수렴하는 과정에서 소비위험의 공유가 가능해져서 나타나는 장기적 현상임을 의미한다. 본연구의 결과는 지역경제통합의 장점중의 한가지로 자주 지적되고 있는 위험의 지역 간 분산·공유 효과는 장기적인 경제적 효과 측면에서 다루어져야한다는 점을 시사하고 있다.
Abstract
In an open economy, countries can share country-specific output shocks through global markets, which is known as “consumption risk sharing”. “Consumption home bias puzzle" concerns the lack of consumption risk sharing observed in the global economy. This paper argues that the home bias is inevitable in the short run, but in the longrun it must disappear as the economy adjusts toward the longrunsteadystate situation. While previous researches utilized simple regression analysis, the investigation in this study included developing and employing a dynamic framework to investigate the validity of the longrun consumption risk sharing across countries. The empirical findings using a panel data set of G-7 countries from 1950~2000 indicated the supportive evidence for the validity of long run risk sharing across countries. The evidence in this work suggests that consumption home bias puzzle is shortrun nature and is no longer puzzle in the long run. This finding also implies that risk sharing, often mentioned as one of potential gains from regional economic integration could be considered in the long run perspective.
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