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논문KCI 등재

최근 국내 가구소비에 대한 자산효과 분석

An Analysis of Extensive Wealth Effect on Domestic Households' Consumption

김경아
한국국제경제학회 (The Korea International Economic Association)|2010.08|국제경제연구 (KUKJE KYUNGJE YONGU)|제16권 제2호|pp. 159-190|DOI 10.17298/kky.2010.16.2.007

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항상소득가설Private Consumption자산효과생애주기가설가계소비비대칭적 자산효과Wealth EffectPermanent Income HypothesisLife Cycle HypothesisDis-symmetric Wealth Effect
주제분류경제학

초록

본 연구에서는 거시적 접근법과 미시적 접근법을 동시에 고려하여 자산효과(Wealth effect)가 국내 가구소비에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위해 거시 시계열 자료와 한국노동패널조사(KLIPS) 2차～10차 패널자료를 이용하여 주가와 주택가격의 소비에 대한 자산효과룰 분석하였다. 시계열 자료에 대한 분석결과, 주택가격이 1%p 상승할 때 가계소비는 0.12%p 증가하는 것으로 나타난 반면, 주가 1%p 상승 시 가계소비는 오히려 0.02%p 하락하였다. 이에 따라, 우리나라 가계는 거주주택의 가구소비에 대한 자산효과가 큰 것으로 나타났다. 다음으로 가계 패널자료에 대한 분석결과, 가계 거주주택자산의 시가총액이 1% 상승할 때 가계소비는 0.09%(고정효과)와 0.02%(GMM) 증가하고 모두 유의적인 값을 보여, 우리나라 가계의 경우 소비에 대한 부동산 자산효과가 발생하는 것을 확인할 수 있었다. 그러나 가계 주식․채권자산의 계수값은 비유의적이었으며, 혼합된 결과가 제시되어 가계소비에 대한 금융자산효과는 명확하게 나타나지 않았다. 이러한 결과는 주식시장 등 금융시장이 발전하였고 개인의 금융투자가 높은 비중을 차지하고 있는 미국과 달리, 국내 가계의 경우 가계소비에 대한 주택가격의 가격효과가 금융자산의 효과보다 상대적으로 더 높다는 사실을 보여주는 부분이다.

Abstract

This study presented aggregated features of wealth effect on domestic households' consumption through experimental analysis of time series data and micro panel data of KLIPS for the period of 2nd to 10th year. An analysis was made of macro data and found that 1%p increase in a prices of household's residences raises 0.12%p of households' consumption, which is statistically significant and that domestic consumption was also caused by real estate. However, an analysis was found that 1%p increase in a prices of shares reduces 0.02%p of households' consumption. An analysis was made of households' panel data and found that 1% increase in a total of market prices of household's residences raises 0.09% (fixed effect) and 0.02% (GMM) of households' consumption, both of which are statistically significant and that domestic consumption was also caused by real estate. However, the effect of financial assets such as households' shares and bonds are found to be intermixed, representing insignificant values. The results evidence that housing prices have a higher effect on consumption than financial assets do in Korea, unlike U.S.A where financial market is mature and individual financial investments account for high rates.

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