글로벌 유동성 확대가 우리나라 인플레이션에 미치는 영향
The Impact of the Global Liquidity on the Korean Inflation
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초록
본 연구에서는 글로벌 유동성의 변화가 국내 인플레이션에 미치는 영향을 실증분석하였다. 2001년 이후의 월별자료를 사용한 구조 VAR 모형 추정을 통해 분석한 결과, 전반적으로 글로벌 유동성이 1%p 증가하면 6개월 정도의 시차를 두고 국내 인플레이션이 0.2%p 내외로 상승하며 누적으로 1.5% 정도로 상승하는 것으로 추정되었다. 다만 글로벌 유동성의 측정지표에 따라서는 추정치 및 통계적 유의성 등의 추정결과에 다소 차이가 있었다. 주요 선진국의 본원통화나 총통화와 같은 양적 지표로 글로벌 유동성을 측정하였을 경우에는 단기적인 효과만 통계적 유의하였지만 내외 금리차 또는 달러화지수와 같은 가격변수로 측정하였을 경우에는 장단기에 걸쳐 모두 통계적으로 유의하였다. 글로벌 유동성은 글로벌 금융위기와 함께 최근 4년 전부터 급격히 증가하였으며 본 연구의 추정결과 파급효과가 장기에 걸쳐서 나타나는 점을 감안하였을 때, 글로벌 유동성 증가로 인한 국내 인플레이션의 상승압력은 향후 상당기간 지속될 수 있을 것으로 판단된다.
Abstract
This study empirically examines the impact of the changes in the global liquidity on the Korea inflation. For this using the monthly data from 2001:M1 through 2012:M3 we construct and estimate a structural vector autoregressive model. The estimation results indicate that 1%p change in the global liquidity raises the Korean inflation rate by 0.2%p within six months, and 1.5% in the long-run. The global liquidity is measured in various ways based on both quantity and price, and the findings are quite robust to the global liquidity measure. The statistical significance is particularly evident when the price measure such as interest rate differentials between Korean and U.S. and nominal broad dollar index is used. Given the fact that the global liquidity has dramatically increased since the recent global financial crises and that its impact is very persistent, it is expected to put sustained upward pressure on the Korean inflation prolongedly.
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