원/달러 환율과 스왑레이트 관계 분석
An Analysis of the Won/Dollar Exchange Rate and Swap Rate Relationship
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초록
본 연구는 2002년 3월부터 2023년 1월까지 일별 자료를 이용해 원/달러 현물환율과 스왑레이트 간의 관계를 분석했다. 분석 결과 두 변수 간에는 음의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 2005년 말과 2008년 말을 기준으로 기간을 구분해 분석한 결과 2005년 말부터 두 변수 간의 인과성이 강해졌음을 확인했다. 이는 동기간 동안 한국의 외환시장과 외환스왑시장 간 연계성이 증가했음을 나타내며, 국제금융시장 여건 변화가 국내 외환시장과 외화자금시장에 미치는 영향이 커졌음을 뜻한다. 본 연구의 결과에 따르면 2008년 글로벌 금융위기 이후에 스왑레이트 상승 충격에 따라 원/달러 환율의 변동 폭이 커졌다. 2009년부터 외환스왑 거래 규모가 현물환 거래 규모보다 커져 외환스왑시장에서의 외화자금 상황이 외환시장에 미치는 영향이 커졌기 때문으로 판단된다. 이는 2008년 글로벌 금융위기 이후에 외환스왑시장 안정을 통해 외환시장 안정을 달성하는 것이 중요해졌음을 의미한다.
Abstract
This study analyzed the relationship between the spot exchange rate and swap rate using daily data from March 2002 to January 2023. The analysis revealed a negative correlation between the two variables. When dividing the periods based on the end of 2005 and the end of 2008, it was found that the causality between the two variables strengthened from the end of 2005. This indicates an increased linkage between Korea's foreign exchange (FX) market and FX swap market during the same period, signifying increased impact of changes in international financial market conditions on domestic FX and FX funding markets. Following the global financial crisis in 2008, the volatility of the Won/Dollar exchange rate increased due to the shock of rising swap rates. Since 2009, the volume of FX swap transactions has exceeded that of spot transactions, indicating that the situation of FX funding in the FX swap market has had a greater impact on the FX market. This suggests that achieving stability in the FX market through stability in the FX swap market has become crucial since the global financial crisis in 2008.
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