R&D 투자활동과 기업가치의 관련성에 미치는 요인에 관한 연구 - 감사시장경쟁을 중심으로 -
A Study on the Factors Affecting the Relation between R&D Investment Activities and Firm Value -Focusing on Audit Market Competition-
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초록
기업과 외부감사인 간 협상력은 기업의 이익조정에 영향을 줄 수 있다. 기업은 비용화 되는 R&D 투자활동을 자본화하여 경영성과를 높이고자 하는 이익조정유인이 있다. 이러한 가능성은 기업이 외부감사인보다 협상력에서 우위에 있다면 더 쉽게 이루어 질 수 있다. 감사시장경쟁은 기업과 외부감사인 간 협상력에 영향을 줄 수 있다. 기존 연구는 R&D 투자활동과 기업가치의 관련성에 산업 내 감사시장경쟁을 고려하지 않았다. 따라서 본 연구는 선행연구를 확장하여 감사시장경쟁이 R&D 투자활동과 기업가치의 관련성에 미치는 영향을 검증하고자 한다. 2008년부터 2016년까지 유가증권시장 상장기업 9,345개(기업/년)를 대상으로 분석한 결과는 R&D 투자활동(RANK)와 감사시장경쟁(SH)의 상호작용변수가 유의한 양(+)의 계수를 나타냈다. 이러한 결과 감사시장경쟁이 높은 경우 R&D 투자활동이 많을수록 시장에 부정적으로 인식되어 기업가치가 낮아진다는 것을 의미하는 것으로 가설을 지지하는 결과이다. 본 연구는 R&D 투자활동의 측정치로 신뢰성 있는 기관의 R&D 투자순위를 이용하였다는 점에서 연구결과의 신뢰성이 높으며, 특정 상황에서 R&D 투자활동이 기업가치에 부정적 영향을 줄 수 있다는 실증분석 결과를 제시하였다는 점에서 학계·실무에 시사점이 있다.
Abstract
The bargaining power between the firm and the external auditor can affect the profit adjustment of the company. There is an incentive for profit adjustment to increase the business performance by capitalizing the R&D investment activity. This possibility can be made easier if the company is superior to the external auditor in negotiating power. Audit Market competition can affect the negotiating power between a company and an external auditor. Previous studies did not consider competition in the industry audit market for the relevance of R&D investment activities and firm value. Therefore, this study extends the previous research to examine the effect of audit market competition on the relationship between R&D investment activities and firm value. The results of analyzing 9,345 companies(firm/year) listed on the securities market from 2008 to 2016 indicate that the interaction variables between R&D investment activity(RANK) and audit market competition(SH) Respectively. As a result, if the audit market competition is high, the more the R&D investment activity is, the more negative the market value and the lower the firm value. This study suggests that the reliability of research results is high because it uses R&D investment ranking of reliable institutions as a measure of R&D investment activity, and it shows the result of empirical analysis that R&D investment activity has a negative effect on firm value under certain circumstances And there are implications for academics and practitioners.
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