침묵에 대한 법률적 평가－자본시장법의 경우－
Silence and Half-Truths in Securities Regulation
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초록
비대면 시장거래가 주종을 이루는 증권의 매매거래에 있어서 중요한 사항에 관한 거짓이나 침묵, 그리고 절반의 진실 고지 등은 통상적인 계약법이나 불법행위법이 발생시키는 문제보다 더 어려운 문제를 제기한다. 이 글은 그러한 문제에 대한 국내에서의 문헌상의 공백을 메꾸어 보기 위해 민법상 부작위에 의한 사기의 법리와 자본시장법상 중요한 사항의 누락에 의한 부실표시와 오인표시의 법리를 미국에서의 논의를 빌려 비교, 정리해 본 것이다. 특히, 이 글은 미국의 판례법이 오인표시에 관해 계약법과 증권법 양쪽에서 다소 다른 취급을 하고 있음에 주목하여 증권규제에서의 오인표시 법리를 상세히 논의한다. 아울러 이 글은 증권거래에서 발생하는 정보의 비대칭을 규제하는 또 다른 방식으로서의 내부자거래규제를 이 글의 주제와 관련된 범위 내에서 같이 살펴본다.
Abstract
Silence and half-truths raise more challenging issues in securities law than they do in contract and tort laws since most transactions taking place in the capital markets are not face-to-face. Given that there are not much discussions on silence and half-truths in securities regulation in Korea this article tries to fill the vacuum in the list of studies on the subject. This article studies the US case law and academic literature on materiality, mandatory disclosure, and SEC Rule 10b-5 antifraud regulation and insider trading rule with special reference to the rules regarding material omission and misleading statements.
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