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주택연금이 장수리스크 감소에 미치는 효과에 관한 분석 -종신형 즉시연금과의 비교를 중심으로-

Reverse Mortgage Loan to Hedge Longevity Risk-Comparison with Immediate Life Annuities-

김혜경|여윤경|양재환
보험연구원 (Korea Insurance Research Institute)|2014.02|보험금융연구 (Journal of Insurance and Finance)|제25권 제1호|pp. 29-73

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주택연금기대효용함수종신형 즉시연금Money’s Worth 비율Reverse Mortgage LoanImmediate Life AnnuityExpected Utility FunctionMoney’s Worth Ratio
주제분류경영학

초록

본 연구는 주택연금의 장수리스크 감소 효과를 종신형 즉시연금과 비교 분석하였다. 분석을 위해 즉시연금 납입액 대비 기대연금수령 총액의 현가를 의미하는 MW(Money’s Worth) 비율로 주택연금의 연금가치와 주거가치를 재무적 측면에서 측정하였고, 효용적 측면에서는 주택연금과 동일한 효용을 가져오는 종신형 즉시연금의 자산규모를 AEW(Annuity Equivalent Wealth)를 변형한 RMEA(Reverse Mortgage Equivalent Annuity)로 측정하였다. 재무적 분석 결과 주택연금이 가지는 주거가치가 상당히 큰 것으로 나타났는데, 월세의 경우 대부분 MW비율이 100%를 초과하였으며 주거가치 MW비율이 연금가치 MW비율을 초과하였다. 효용 측면에서는 주택연금의 주거가치를 포함시키지 않을 경우에는 종신형 즉시연금이 효용측면에서 더 유리한 것으로 나타났다. 그러나 주거비용을 반영할 경우, 주거비용의 비율이 주택가치의 30% 이상이면 주택연금이 유리한 경우가 발생하기 시작하고 주거비용 비율이 50%이상이면 모든 경우에서 주택연금의 가입이 유리한 것으로 밝혀졌다. 또한 주택연금은 주택가치가 낮을수록 금융자산이 많을수록 유리하게 나타났고, 지급유형별로는 감소형보다 정액형과 증가형에서 유리하게 나타났다. 이러한 결과는 장수리스크 감소를 위해 주택연금 수요자와 정책입안자들이 주택연금의 주거가치에 관심을 갖고 주택시장에 관한 자세한 정보를 기초로 의사결정을 하는 것이 합리적이라는 시사점을 제공한다.

Abstract

This paper analyzed the financial and the utility values of the reverse mortgage loan by comparing them with those of the immediate life annuities. The financial value was measured by MW ratio, and the utility value was estimated by RMEA, which is similar to the widely used AEW. First, the results from the financial analysis indicate that, if the value of the reverse mortgage loan consists of the residential value and the annuity value, then the residential value is considerably high in the reverse mortgage loan. The MW ratio varies among the house ownership types, but the MW ratio of the monthly rent type is over 1, and MW ratio of the residential value is higher than MW ratio of the annuity value in the monthly rent type. Regarding utility-based analysis, if the residential cost is ignored, then the immediate life annuity is favorable compared to the reverse mortgage loan. However, if the housing cost is assumed to be 30% of the current value of the house, then the reverse mortgage loan starts becoming a better choice than the immediate life annuity depending on the house value, financial asset, and payout types. Moreover, if the housing cost is assumed to be 50% of the current value of the house, then the reverse mortgage loan becomes a better option than the immediate life annuity for all considered cases. These findings imply that the residential value of the reverse mortgage loan has considerable benefits in lowering the longevity risk, especially for groups who expect certain housing costs.

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