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논문KCI 등재

주택자산 가치와 가계 레버리지 변동의 부 효과(wealth effect) 분석

Analysis of the Wealth Effect of Changes in Housing Value and Household Leverage

한상범
한국부동산법학회 (KOREA ASSOCIATION OF REAL ESTATE LAW)|2021.06|부동산법학 (Real Estate Law Review)|제25권 제2호|pp. 69-89

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leverage레버리지panel datawealth effecthousing value주택자산 가치부 효과패널데이터 한계소비성향marginal propensity of consumption
주제분류법학

초록

본 연구에서는 2008년부터 2018년까지 11년간 한국노동패널조사(KLIPS) 서베이 자료를 이용한 패널회귀모형을 설정하여 주택자산 가치의 변화와 레버리지가 가계의 소비지출에 미치는 영향을 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 가처분소득이 소비에 미치는 영향은 1% 유의수준에서 통계적으로 유의한 양의 값을 가지며, 그 값의 범위는 0.182에서 0.228 이었다. 둘째, 주택 자산 가치에 대한 민감도 역시 통계적으로 유의한 양의 값을 가지며, 모형 설정에 따라 0.055에서 0.118 범위의 값을 나타내어서 주택자산의 부 효과가 존재함을 확인하였다. 셋째, 주택 자산 가치 제곱항을 이용하여 소비에 대한 버퍼스탁 모형을 검정한 결과 예비적 동기로 인한 소비와 저축의 결정 메카니즘은 발견하지 못하였다. 넷째, 레버리지에 대한 가계 소비의 민감도는 통계적으로 유의한 음의 값을 가져서 레버리지의 증가는 소비에 부정적인 영향을 주는 것으로 파악되었다. 다섯째, 주택자산의 가치와 레버리지의 상호작용항은 통계적으로 유의한 값을 가지며 가계의 레버리지 수준이 소비에 양의 영향을 준다는 것을 확인하였다.

Abstract

In this study, a panel regression model was established using data from the Korea Labor Panel Survey (KLIPS) survey for 11 years from 2008 to 2018, and the effect of changes in housing asset prices and leverage on household consumption expenditure was analyzed. The empirical analysis results are as follows. First, the effect of disposable income on consumption has a statistically significant positive value at the 1% significance level, and the value ranged from 0.182 to 0.228. Second, the elasticity of housing assets value on consumption also is statistically significantly positive, and the value ranges from 0.055 to 0.118 depending on the model setting, confirming the existence of a wealth effect on housing assets. Third, as a result of testing the buffer stock model for consumption using the square term of the value of housing assets, a mechanism for determining consumption and savings due to preliminary motivation was not found. Fourth, the sensitivity of household consumption to leverage has a statistically significant negative value, so it was found that an increase in leverage has a negative effect on consumption. Fifth, the interaction term between the value of housing assets and the leverage has a statistically significant positive value, confirming that the level of household leverage has a positive effect on consumption.

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